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景氣度初步企穩(wěn)，宏觀調(diào)控效果逐步顯現(xiàn)。中國(guó)1月官方制造業(yè)PMI49.2%（前值49%），1月制造業(yè)PMI環(huán)比小幅上行，側(cè)面反映景氣度初步企穩(wěn)，同樣反映近期各項(xiàng)宏觀調(diào)控政策效果逐漸顯現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)伴隨后續(xù)更多穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步落地，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能有望進(jìn)一步鞏固。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)一月議息會(huì)議宣布保持利率不變，符合市場(chǎng)預(yù)期；美國(guó)1月ISM制造業(yè)指數(shù)49.1（前值47.4，預(yù)期47.2），美國(guó)1月失業(yè)率3.7（前值3.7%，預(yù)期3.8%），反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有韌性，或提高出口環(huán)境正?；A(yù)期。
　　短期鋁價(jià)仍偏震蕩。本周SHFE鋁價(jià)跌0.87%至18870元/噸。據(jù)百川盈孚，本周鋁棒開(kāi)工率下降1.38個(gè)pct至48.69%。供應(yīng)方面，當(dāng)前電解鋁產(chǎn)能運(yùn)行平穩(wěn)，據(jù)百川盈孚，云南部分產(chǎn)能或有復(fù)產(chǎn)可能，但考慮省內(nèi)電力供應(yīng)情況，短期廠商暫無(wú)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃。需求方面，下游加工企業(yè)由于春節(jié)放假原因繼續(xù)減產(chǎn)、停產(chǎn)，開(kāi)工率持續(xù)下跌。成本方面，受環(huán)保限產(chǎn)以及北方降雪影響，前期減產(chǎn)氧化鋁產(chǎn)能短期暫難復(fù)產(chǎn)，疊加降雪導(dǎo)致河南、山西等地高速路口封閉，氧化鋁運(yùn)輸再添阻力，短期氧化鋁供給端繼續(xù)趨緊。我們預(yù)計(jì)短期氧化鋁價(jià)格仍有支撐，供給平穩(wěn)疊加需求季節(jié)性下降，我們預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)仍偏震蕩。鋁板塊建議關(guān)注云鋁股份、神火股份、中國(guó)鋁業(yè)、中國(guó)宏橋、索通發(fā)展、中孚實(shí)業(yè)等。
　　銅價(jià)仍有上行動(dòng)力。SHFE銅跌0.2%至68730元/噸。本周進(jìn)口銅精礦TC價(jià)格持續(xù)走跌至28美元/噸。宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)一月議息會(huì)議宣布保持利率不變，符合市場(chǎng)預(yù)期；美國(guó)1月經(jīng)濟(jì)及就業(yè)數(shù)據(jù)均好于預(yù)期。美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有韌性，干擾市場(chǎng)降息預(yù)期，銅價(jià)受宏觀面干擾。基本面看，目前現(xiàn)貨TC水平已經(jīng)低于冶煉廠的成本線，由于原材料供應(yīng)緊張，CNIA已建議銅冶煉企業(yè)減產(chǎn)并推遲新項(xiàng)目，側(cè)面反應(yīng)銅精礦供應(yīng)持續(xù)偏緊。需求方面，春節(jié)假期臨近下游備貨需求已基本結(jié)束，較多企業(yè)以發(fā)運(yùn)長(zhǎng)單為主，市場(chǎng)成交弱勢(shì)難改。我們預(yù)計(jì)銅價(jià)短期仍受供給收縮支撐，仍有上行動(dòng)力。銅板塊建議關(guān)注紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、金誠(chéng)信、西部礦業(yè)等。
　　短期擾動(dòng)不改貴金屬價(jià)格中長(zhǎng)期上行趨勢(shì)。本周倫敦金現(xiàn)貨價(jià)漲1.06%至2039.3美元/盎司，SHFE黃金漲1.27%至484.8元/克，倫敦銀現(xiàn)貨價(jià)漲1.37%至23.23美元/盎司。SPDR黃金持倉(cāng)851.7噸，環(huán)比降4.3噸；SLV白銀持倉(cāng)1.35萬(wàn)噸，環(huán)比升293噸。美十年期國(guó)債收益率4.03%，環(huán)比下降12個(gè)pct，美國(guó)10-1年期國(guó)債長(zhǎng)短利差0.78%，環(huán)比下降0.15個(gè)pct。美聯(lián)儲(chǔ)一月議息會(huì)議宣布保持利率不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。美國(guó)1月ISM制造業(yè)指數(shù)49.1（前值47.4，預(yù)期47.2），美國(guó)1月失業(yè)率3.7（前值3.7%，預(yù)期3.8%）。美國(guó)經(jīng)濟(jì)及就業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)超預(yù)期，反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有韌性，短期或扔干擾貴金屬價(jià)格運(yùn)行，但長(zhǎng)期來(lái)看貴金屬價(jià)格仍將受降息預(yù)期支撐。貴金屬建議關(guān)注山東黃金、中金黃金、赤峰黃金、銀泰黃金、西部黃金等。
　　供需雙弱，能源金屬價(jià)格維穩(wěn)運(yùn)行。本周廣期所碳酸鋰2407價(jià)格跌0.55%至10.02萬(wàn)元/噸，百川工碳和電碳價(jià)格均環(huán)比持平至9和9.7萬(wàn)元/噸，氫氧化鋰價(jià)格環(huán)比持平至8.875萬(wàn)元/噸。供應(yīng)方面，隨著礦端定價(jià)模式改變，成本中樞下移，部分外采輝石企業(yè)利潤(rùn)恢復(fù)，但價(jià)格低位運(yùn)行使得部分企業(yè)仍處于虧損狀態(tài)。臨近春節(jié)大部分企業(yè)下周開(kāi)始停產(chǎn)放假，海外及國(guó)內(nèi)鋰礦均有所減產(chǎn)，整體供應(yīng)量依舊過(guò)剩。需求方面，鐵鋰廠大多以銷定產(chǎn)，前置訂單有限，需求仍然較弱。春節(jié)前后，現(xiàn)貨市場(chǎng)處在供需兩弱狀態(tài)，在過(guò)剩預(yù)期壓力下，百川預(yù)計(jì)當(dāng)前碳酸鋰將保持偏弱震蕩狀態(tài)。MB鈷（標(biāo)準(zhǔn)級(jí)）報(bào)價(jià)環(huán)比增0.38%至13.35美元/磅，MB鈷（合金級(jí)）報(bào)價(jià)環(huán)比降1.52%至16.25美元/磅。下游部分企業(yè)進(jìn)行年前備庫(kù)，電解鈷價(jià)格有所回升，需求整體偏弱背景下，我們預(yù)計(jì)鈷價(jià)或?qū)⑷鮿?shì)運(yùn)行。SHFE鎳價(jià)環(huán)降3.05%至12.62萬(wàn)元/噸，硫酸鎳價(jià)格降3.52%至3.1萬(wàn)元/噸。供應(yīng)方面，廠家均按需生產(chǎn)，停產(chǎn)廠家復(fù)工，供應(yīng)量有所增加。需求端方面，臨近年底下游需求整體偏弱。我們預(yù)計(jì)短期鎳價(jià)或?qū)⒊袎骸Ｄ茉唇饘侔鍓K建議關(guān)注華友鈷業(yè)、中礦資源、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、永興材料等。
　　節(jié)前成交量下降，稀土價(jià)格平穩(wěn)。本周氧化鐠釹價(jià)格環(huán)比持平至39.9萬(wàn)元/噸，金屬鐠釹價(jià)格持平至49.5萬(wàn)元/噸，氧化鏑價(jià)格環(huán)比持平至191萬(wàn)元/噸，氧化鋱價(jià)格環(huán)比持平至565萬(wàn)元/噸，釹鐵硼H35價(jià)格環(huán)比持平至231.5元/公斤。本周稀土產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定，臨近春節(jié)假期，稀土市場(chǎng)進(jìn)入休市狀態(tài)，活躍度不高，商家參與度下降，個(gè)別詢低補(bǔ)貨，且物流運(yùn)輸受限，整體成交量下降。對(duì)于下周，市場(chǎng)買賣基本暫停，整體維持穩(wěn)定為主。稀土磁材建議關(guān)注中國(guó)稀土、北方稀土、寧波韻升、金力永磁等；鈦及新材料行業(yè)建議關(guān)注立中集團(tuán)、悅安新材、鉑科新材、石英股份、博威合金、斯瑞新材、寶鈦股份、安寧股份、西部材料、西部超導(dǎo)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：下游需求超預(yù)期下滑、供給端約束政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向、國(guó)內(nèi)流動(dòng)性寬松不及預(yù)期；美國(guó)超預(yù)期收緊流動(dòng)性；金屬價(jià)格大幅下跌。