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新泉股份成立于2001年，主營業(yè)務(wù)包括儀表板總成、保險(xiǎn)杠等內(nèi)外飾零部件，是國內(nèi)領(lǐng)先的汽車零部件Tier 1供應(yīng)商。公司持續(xù)推進(jìn)生產(chǎn)基地布局，國外先后設(shè)立了馬來西亞、墨西哥生產(chǎn)基地。2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入69.47億元，同比增長50.60%。
　　公司注重研發(fā)，善于把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，市場(chǎng)份額有望持續(xù)提升
　　公司擁有強(qiáng)大的研發(fā)團(tuán)隊(duì)和運(yùn)營管理能力，研發(fā)費(fèi)用支持居行業(yè)前列。從2017年開始，公司把握住吉利汽車、國際知名大客戶銷量騰飛的機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入的兩次躍升，2015-2017年間，公司營收復(fù)合增速高達(dá)85.24%，2022年，公司營收同比增速高達(dá)50.60%。我們看好公司的研發(fā)實(shí)力和機(jī)會(huì)把握能力，預(yù)期公司未來份額有望進(jìn)一步提升，持續(xù)實(shí)現(xiàn)收入高增長。
　　公司持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)飾品類，同時(shí)拓展外飾產(chǎn)品，有望推動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增長
　　公司過去以儀表板總成為主營產(chǎn)品，目前已擴(kuò)展到門板、立柱、頂柜等其他內(nèi)飾產(chǎn)品。同時(shí)公司開始加大外飾件拓展力度，保險(xiǎn)杠等產(chǎn)品逐漸放量，推動(dòng)公司未來業(yè)績(jī)持續(xù)高增長。
　　海外市場(chǎng)多點(diǎn)開花，全球市場(chǎng)提升公司營收成長空間
　　公司已經(jīng)陸續(xù)在馬來西亞、墨西哥、美國、斯洛伐克設(shè)立子公司對(duì)接?xùn)|南亞、歐洲、美國市場(chǎng)業(yè)務(wù)。其中墨西哥市場(chǎng)已經(jīng)初見成效，2023年6月底接近實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。伴隨各地業(yè)務(wù)進(jìn)入放量階段，公司未來成長空間較大。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為101.74、134.10、164.69億元，營收增速分別為46.46%、31.81%、22.81%，歸母凈利潤分別為8.06、10.70、13.20億元，歸母凈利潤增速分別為71.26%、32.81%、23.28%，對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別約25、19、15倍?？紤]到公司從內(nèi)飾向外飾拓展、同時(shí)加大海外市場(chǎng)布局，未來成長確定性強(qiáng)，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新能源車銷量不及預(yù)期、新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期、海外營商環(huán)境波動(dòng)