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事件：公司發(fā)布《推動“質(zhì)量回報(bào)雙提升”行動方案》的公告，主要措施為：（1）保持戰(zhàn)略定力，推進(jìn)國際化布局；（2）堅(jiān)持研發(fā)驅(qū)動，技術(shù)創(chuàng)新與多元化布局齊頭并進(jìn)；（3）共享經(jīng)營成果，積極回報(bào)投資者；（4）規(guī)范運(yùn)營管理，提升公司治理水平；（5）加強(qiáng)投關(guān)管理，建設(shè)多元化溝通渠道。
　　圍繞一體化閉環(huán)產(chǎn)業(yè)模式，產(chǎn)能持續(xù)釋放。公司圍繞“原礦冶煉-原料精煉-新能源材料制造-終端循環(huán)回收”一體化的閉環(huán)產(chǎn)業(yè)模式，整合全球資源、服務(wù)全球市場。公司2023年電池材料體系（鎳系、鈷系、磷系、鈉系）產(chǎn)品合計(jì)銷售量超27萬噸，我們預(yù)計(jì)三元和四鈷前驅(qū)體出貨25萬噸左右，同增18%左右，份額維持26%+，龍頭地位穩(wěn)固；23年末建成近40萬噸三元前驅(qū)體產(chǎn)能、2.5萬噸四鈷產(chǎn)能，24年出貨有望維持20-25%增長。鎳冶煉方面，印尼莫羅瓦利產(chǎn)業(yè)基地迎來首條產(chǎn)線投產(chǎn)并成功產(chǎn)出，24年初首批超2000噸冰鎳運(yùn)抵國內(nèi)；我們預(yù)計(jì)25年公司鎳冶煉產(chǎn)能有望達(dá)到26萬噸左右（權(quán)益17萬噸），一體化比例大幅提升。
　　海外項(xiàng)目加速落地見效，印尼三大基地實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。公司至今在印尼已投建莫羅瓦利、緯達(dá)貝、南加里曼丹、北莫羅瓦利四大原料基地，其中除南加里曼丹外，其他三大基地已實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。同時(shí)，在韓國，公司與世界500強(qiáng)企業(yè)POSCO簽署合作協(xié)議，共同投資規(guī)劃建設(shè)5萬金噸電池級硫酸鎳和11萬噸前驅(qū)體材料，用于滿足超過120萬輛電動汽車電池裝置需求，這也是行業(yè)內(nèi)首家“鎳+前驅(qū)體”合資項(xiàng)目；在摩洛哥，公司與非洲最大的私人投資基金之一Al Mada簽署協(xié)議，雙方共同建設(shè)集三元前驅(qū)體、磷酸鐵鋰以及廢舊電池回收的一體化產(chǎn)業(yè)基地。
　　公司持續(xù)運(yùn)用股份回購、現(xiàn)金分紅等方式，回報(bào)投資者。公司高度重視對投資者的合理投資回報(bào)，多次制定《未來三年股東回報(bào)計(jì)劃》，近三年累計(jì)現(xiàn)金分紅逾3億元，每年現(xiàn)金分紅比例均超過歸屬于上市公司股東凈利潤的10%。公司23年公告回購股份用于股權(quán)激勵或員工持股計(jì)劃，截止24年1月31日回購339萬股，占總股本0.5%。
　　盈利預(yù)測與投資評級：我們維持2023-2025年公司歸母凈利潤19.4/23.4/31.6億元的預(yù)測，同增26%/20%/35%，對應(yīng)23-25年14x/12x/9xPE，考慮公司為國內(nèi)第一大前驅(qū)體廠商，給予2024年20xPE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)70元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動超市場預(yù)期，銷量及政策不及預(yù)期