>> 華泰證券-電子行業(yè)日本研究-村田FY3Q23：地震影響逐漸明朗，汽車／AI市場需求旺盛-240205
| 上傳日期： |
2024/2/6 |
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| 675KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃樂平,陳旭東,王心怡 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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村田啟示：看好汽車/AI市場需求，關注穴水廠停工對電感行業(yè)供給影響
2/2村田公布FY3Q23(4Q23)業(yè)績，我們看到：1）4Q23消費電子旺季驅動智能手機相關收入環(huán)增，但家電/工控市場仍較弱，相關收入同環(huán)比仍承壓。2）4Q23公司庫存環(huán)比大幅下降，總BB-ratio環(huán)比持平在0.95，MLCC的BB-ratio提升至1.03。3）展望2024，公司認為智能手機市場有望低個位數(shù)恢復，汽車市場增長穩(wěn)健，AI相關需求旺盛。公司指引AI服務器對于電容器數(shù)量/容量要求或有增加，而AIPC也將使得MLCC使用數(shù)量增長。4）公司認為能登半島地震將造成JPY3-5bn利潤損失。我們看到地震對MLCC行業(yè)影響可控，而村田生產(chǎn)電感等產(chǎn)品的穴水廠或停工至24年5月中旬，建議持續(xù)關注對電感行業(yè)供給影響，以及國產(chǎn)廠商（順絡電子等）替代機會。
FY3Q23業(yè)績表現(xiàn)：收入略超預期，稼動率降低及產(chǎn)品降價導致利潤下滑
公司FY3Q23(4Q23)營收JPY439.4bn，同比增長4.9%，環(huán)比基本持平，略高于彭博一致預期的JPY434.12bn。公司表示與上季度相比，智能手機用高頻模塊和電容器的收入增加，但用于游戲機的鋰離子二次電池收入下降，且面向分銷商和工業(yè)設備的電容器收入也有所下降，因此收入環(huán)比接近持平。FY3Q23歸母凈利潤為49.4bn（YoY-3.3%，QoQ-34.2%），低于一致預期的JPY67.5bn。利潤方面，由于1）去庫存策略下的產(chǎn)能利用率降低以及2）產(chǎn)品銷售價格下降導致盈利水平下滑，4Q23毛利率為38.5%（YoY：-4.0pct，QoQ：-2.0pct），營業(yè)利潤率為17.3%（YoY：-1.4pct）。
分下游表現(xiàn)：車載/智能手機/PC同比增長，家電/工控承壓
分下游看，F(xiàn)Y3Q23(4Q23)來自通訊/車載/PC的收入分別為JPY199.1/113.0/52.2bn，同比分別+22.5%/+6.3%/+2.9%；來自家電/工控及其他領域的收入同比下滑，營收分別為JPY 32.7/42.4bn，同比分別為-28.2%/-21.2%。分產(chǎn)品看，F(xiàn)Y3Q23(4Q23)來自電容/電感及EMI濾波器/高頻及通信/功能元件的收入實現(xiàn)同比增長，營收分別為JPY198.1/48.2/130.9/22.8bn，同比增速分別為+8.4%/+11.0%/+14.5%/+3.0%，其中電容器的BB-ratio提高到1.03；電池及電源收入同比下滑32.2%至JPY36.6bn，主要受游戲機的鋰離子二次電池產(chǎn)品下滑影響。
展望：地震將造成JPY3-5bn利潤損失，預期智能手機低個位數(shù)恢復
展望FY2023，村田維持10月指引，預期實現(xiàn)營收JPY1,620bn（YoY-4.0%），預期歸母凈利潤JPY225bn（YoY-7.8%）。其中，公司預期地震將造成JPY3-5bn的利潤損失，主要由于存貨損失和產(chǎn)能利用率下降。展望1Q24，公司認為PC和工控市場仍然偏弱，智能手機和車載業(yè)務有所提升。展望2024，公司看到智能手機市場有望低個位數(shù)恢復，AI服務器受到CSPCapex驅動而需求旺盛，汽車市場穩(wěn)步增長。MLCC領域，公司表示4Q23稼動率約為80-85%，指引1Q24稼動率由于中國春節(jié)假期將維持在85%。公司認為當前MLCC供需格局仍未收緊，預期市場將在2H24回暖。
風險提示：下游需求復蘇進度低于預期；全球貿(mào)易摩擦加?。槐狙袌笾猩婕暗轿瓷鲜泄净蛭锤采w個股內(nèi)容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋
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