>> 華泰期貨-鋁日報：國內(nèi)電解鋁庫存逐漸回升-240206
| 上傳日期： |
2024/2/6 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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策略摘要
鋁：國內(nèi)電解鋁新投產(chǎn)能一季度暫無規(guī)劃，目前企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)為主，需關(guān)注進口鋁錠對市場的沖擊和西南地區(qū)電力供應情況。受春節(jié)假期因素影響，鋁下游需求呈現(xiàn)季節(jié)性走弱態(tài)勢，加工企業(yè)多數(shù)放假至2月中下旬，2月逐步進入傳統(tǒng)累庫周期，或制約鋁價上行空間。當前鋁市場庫存仍處于低位，對鋁價下方存一定支撐，建議高拋低吸思路對待，關(guān)注宏觀情緒變化。
氧化鋁：當前供應端偏緊，需求端相對穩(wěn)定。自有原料的企業(yè)因礦石供應緊張，煅燒線多有停產(chǎn)，以優(yōu)先保證其氧化鋁的供應和銷售。外采原料的企業(yè)，受前期降雪運輸不暢與氧化鋁提貨受限等因素影響，開工水平亦有所下降。礦石供應及采暖季重污染天氣預警問題或使得部分地區(qū)氧化鋁生產(chǎn)階段性波動較大，壓減產(chǎn)和復產(chǎn)頻繁。預計國內(nèi)現(xiàn)貨價格震蕩運行，但考慮到市場情緒或?qū)ζ谪洷P面價格造成較大影響，建議短期觀望為主。
核心觀點
■市場分析
鋁現(xiàn)貨方面：昨日LME鋁現(xiàn)貨升貼水上漲1.94美元/噸至-37.06美元/噸。SMM數(shù)據(jù)，A00鋁價錄得18730元/噸，較前一交易日下跌180元/噸，A00鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平于-20元/噸；中原A00鋁價錄得18670元/噸，較前一交易日下跌140元/噸，中原A00鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲40元/噸至-80元/噸；佛山A00鋁價錄得18770元/噸，較前一交易日下跌160元/噸，佛山A00鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲20元/噸至20元/噸。
鋁期貨方面：2月5日滬鋁主力合約開于18870元/噸，收于18815元/噸，較前一交易日收盤價上漲5元/噸，漲幅0.03%，全天交易日成交107381手，較前一交易日減少2699手，全天交易日持倉154136手，較前一交易日減少1531手。日內(nèi)價格震蕩，最高價達到18890元/噸，最低價達到18725元/噸。夜盤方面，滬鋁主力合約開于18740元/噸，收于18760元/噸，較昨日午后收盤價下跌55元/噸，夜間價格弱勢震蕩運行。
隨著下游企業(yè)停工停產(chǎn)放假的持續(xù)推進，鋁錠持續(xù)累庫，不過當前鋁錠社會庫存仍處在歷史相對低位。下游加工企業(yè)開工逐漸走弱，現(xiàn)貨需求有所降低，行業(yè)鑄錠比例有所走高?，F(xiàn)貨市場貿(mào)易商交投積極性冷淡，實際成交一般。基本面上，目前國內(nèi)電解鋁運行總產(chǎn)能約為4200萬噸，電解鋁企業(yè)持穩(wěn)運行，持續(xù)關(guān)注西南等地區(qū)電力供應變動情況。近期電解鋁現(xiàn)貨進口窗口階段性開啟，或有部分進口貨源進入國內(nèi)市場。需求方面，受消費淡季影響國內(nèi)下游開工持續(xù)下滑，鋁型材訂單方面無明顯好轉(zhuǎn)，建筑型材下游需求較弱而工業(yè)型材板塊光伏、汽車型材生產(chǎn)穩(wěn)定。臨近春節(jié)，考慮到鋁加工行業(yè)基本已放假，預計需求持續(xù)走弱。
庫存方面，截止2月5日，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存47.53萬噸，較上周同期增加0.83萬噸。鋁錠庫存目前維持相對低位水平，給予鋁價以一定的底部支撐。截止2月5日，LME鋁庫存較前一交易日減少0.23萬噸，較上周同期減少1.16萬噸。
氧化鋁現(xiàn)貨方面：2月5日SMM氧化鋁指數(shù)價格錄得3354元/噸，較前一交易日持平，澳洲氧化鋁FOB價格錄得367美元/噸，較前一交易日下跌6美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2月5日氧化鋁主力合約開于3121元/噸，收于3139元/噸，較前一交易日收盤價上漲5元/噸，漲幅0.16%，全天交易日成交21335手，較前一交易日減少18819手，全天交易日持倉35544手，較前一交易日減少2913手，日內(nèi)價格震蕩，最高價達到3166元/噸，最低價達到3118元/噸。夜盤方面，氧化鋁主力合約開于3142元/噸，收于3114元/噸，較昨日午后收盤下跌25元/噸，夜間價格偏弱震蕩運行。
供應方面，礦石緊張局面仍限制部分地區(qū)氧化鋁企業(yè)的生產(chǎn)。目前市場重心在于已簽訂單確保運輸?shù)綇S，隨著公路運輸運力逐漸下降，鐵路運輸需求不斷提高。雖然供需面仍在不斷變動過程中，但整體波動幅度有限，預計氧化鋁春節(jié)前以穩(wěn)中窄幅整理為主。從市場反饋來看，節(jié)前國內(nèi)氧化鋁開工提升能力有限，尤其是西南地區(qū)減產(chǎn)復產(chǎn)交替頻繁。山西地區(qū)部分氧化鋁廠因礦石供應問題緩解而復產(chǎn)，涉及年產(chǎn)能130萬噸；河南地區(qū)某氧化鋁廠因當?shù)刂匚廴咎鞖忸A警，停爐一臺，涉及年焙燒產(chǎn)能約10萬噸。廣西地區(qū)某氧化鋁廠因礦石供應不足停止焙燒生產(chǎn)，涉及年產(chǎn)能50萬噸左右。需求方面，電解鋁行業(yè)維持穩(wěn)定運行，目前云南區(qū)域枯水期來水和蓄水好于往年，當?shù)仉娊怃X二輪減產(chǎn)可能性下降，氧化鋁企業(yè)仍以穩(wěn)定長單及現(xiàn)貨發(fā)運為主，市場可流通現(xiàn)貨偏緊，價格仍有較強基本面支撐，同時全國大范圍雨雪天氣對汽運影響加重，短期運力效率明顯下降，預計短期國內(nèi)氧化鋁價格走勢以穩(wěn)為主。
■策略
單邊：鋁：中性氧化鋁：中性。
■風險
1、供應端變動超預期。2、國內(nèi)消費提振。3、流動性變動超預期。
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