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事項(xiàng)：
　　2月5日，公司發(fā)布關(guān)于推動(dòng)落實(shí)“質(zhì)量回報(bào)雙提升”行動(dòng)方案的公告，制定了“質(zhì)量回報(bào)雙提升”行動(dòng)方案具體措施。
　　平安觀點(diǎn)：
　　大力拓展海外市場(chǎng)是公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手。近年，在國(guó)內(nèi)陸上風(fēng)機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，公司加大海外拓展力度，積極獲取盈利水平相對(duì)較高的海外訂單，目前海外業(yè)務(wù)已遍及全球6大洲、38個(gè)國(guó)家。截至2023年三季度末，公司在手外部風(fēng)機(jī)訂單共計(jì)29.9GW，其中海外訂單量3.8GW，2023年公司海外新增訂單創(chuàng)歷史新高。公司在海上風(fēng)機(jī)出口方面實(shí)現(xiàn)重大突破，2023年12月，由韓國(guó)產(chǎn)業(yè)通商資源部及韓國(guó)能源局聯(lián)合舉辦的第2次海上風(fēng)電項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)結(jié)果揭曉，公司德國(guó)子公司VENSYS中標(biāo)韓國(guó)永光落月海上風(fēng)電項(xiàng)目，該項(xiàng)目總規(guī)劃裝機(jī)容量365MW，將安裝64臺(tái)VENSYS 5.7MW機(jī)組。我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)產(chǎn)業(yè)相對(duì)海外的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯，加快走出去的形勢(shì)明朗，公司基于品牌優(yōu)勢(shì)和多年的海外布局有望充分受益。
　　 2023年以來(lái)海上風(fēng)電業(yè)務(wù)拓展成效顯著，有望推升盈利水平。2023年以來(lái)，公司中標(biāo)了福建漳浦六鰲（200MW）、三峽江蘇大豐(800MW)、福建平潭A區(qū)(450MW)等海上風(fēng)電項(xiàng)目，市占份額國(guó)內(nèi)領(lǐng)先；公司加快了海上風(fēng)電生產(chǎn)基地的布局，擬在河北秦皇島和廣西北海新建海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)基地，助力公司成為在沿海各省海風(fēng)產(chǎn)業(yè)基地布局最為完善的整機(jī)企業(yè)之一。2023年公司全球首臺(tái)16兆瓦超大容量海上風(fēng)電機(jī)組實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電，彰顯了公司在海上風(fēng)機(jī)領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力，引領(lǐng)了全球海上風(fēng)機(jī)大型化發(fā)展；公司與溫州市政府戰(zhàn)略合作，在溫州打造深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電零碳總部基地，有望成為全球漂浮式海上風(fēng)電發(fā)展的引領(lǐng)者。除了海上風(fēng)電裝備制造業(yè)務(wù)的大步向前，公司在海上風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)運(yùn)營(yíng)方面取得突破，近期，浙江省溫州市瑞安市人民政府發(fā)布《關(guān)于瑞安2號(hào)海上風(fēng)電項(xiàng)目核準(zhǔn)的批復(fù)》，金風(fēng)科技浙江溫州600MW海上風(fēng)電項(xiàng)目獲核準(zhǔn)。整體來(lái)看，未來(lái)公司海上風(fēng)機(jī)市占份額有望提升，海上風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)運(yùn)營(yíng)構(gòu)建新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，助推公司整體盈利水平的提升。
　　持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)，著力化解當(dāng)前陸上風(fēng)機(jī)盈利水平偏低的問題。目前，公司面臨的核心挑戰(zhàn)之一是陸上風(fēng)機(jī)盈利水平偏低，2023年上半年，公司風(fēng)電機(jī)組及零部件業(yè)務(wù)毛利率3.64%，同比下降8.95個(gè)百分點(diǎn)?？紤]陸上風(fēng)機(jī)價(jià)格仍處于下行趨勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)風(fēng)機(jī)企業(yè)仍將面臨較為嚴(yán)峻的盈利壓力。公司順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，持續(xù)推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級(jí)，2023年10月，公司在北京國(guó)際風(fēng)能展會(huì)上發(fā)布全新系列陸上機(jī)組，功率涵蓋6.X~10.XMW，相較上一代產(chǎn)品，全新系列的陸上機(jī)組在同等風(fēng)速下發(fā)電量增加23%以上，風(fēng)電場(chǎng)機(jī)位點(diǎn)臺(tái)數(shù)降低20%以上，內(nèi)部收益率提升1.6%~3.3%。我們認(rèn)為，全新系列陸上機(jī)組的推廣應(yīng)用有望實(shí)現(xiàn)降本增效，助力公司更好地應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)陸上風(fēng)機(jī)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)。
　　投資建議?？紤]陸上風(fēng)機(jī)價(jià)格的持續(xù)下行，調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)15.83、20.11、32.68億元（原預(yù)測(cè)值17.37、27.98、37.55億元），動(dòng)態(tài)PE 17.7、13.9、8.6倍。公司風(fēng)機(jī)規(guī)模優(yōu)勢(shì)依然明顯，風(fēng)電場(chǎng)等業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭向好，未來(lái)有望通過(guò)多措降本提升風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。（1）國(guó)內(nèi)外風(fēng)電需求不及預(yù)期。（2）海外貿(mào)易保護(hù)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。（3）風(fēng)機(jī)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇及盈利水平不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。