>> 東吳證券-【勘誤版】K12教培行業(yè)深度：需求剛性，供給出清，行業(yè)涅槃-240202
| 上傳日期： |
2024/2/6 |
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| 2953KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
吳勁草,譚志千 |
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“雙減”以來，K9學(xué)科類培訓(xùn)頭部公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型拐點已至。2021年7月“雙減”拉開帷幕，K-9階段校外培訓(xùn)機構(gòu)培訓(xùn)行為受到嚴(yán)格限制，校外學(xué)科類培訓(xùn)機構(gòu)被大量裁撤。原有教培機構(gòu)業(yè)務(wù)受到較大影響，各公司也在積極轉(zhuǎn)型中，從行業(yè)主要公司目前的經(jīng)營業(yè)績來看，轉(zhuǎn)型已經(jīng)初見成效，經(jīng)營業(yè)績恢復(fù)明顯，或已呈現(xiàn)出拐點向上的趨勢。
“雙減”主要針對義務(wù)教育階段，高中及以上階段培訓(xùn)受壓制較小?！半p減”主要針對的為義務(wù)教育階段的學(xué)科類培訓(xùn)，高中及以上的教育受壓制較小，高中階段的教培業(yè)務(wù)仍可以正常開展，這也是新東方和學(xué)大教育等類似高中及以上業(yè)務(wù)（如英語，留學(xué)等業(yè)務(wù)）占比較高的機構(gòu)恢復(fù)較快的原因。
“雙減”以來教培機構(gòu)供給側(cè)改革，行業(yè)競爭格局改善，現(xiàn)存機構(gòu)利潤率或提升?！半p減”以來，監(jiān)管部門對教培機構(gòu)的辦學(xué)許可證要求有所提高，使得部分教培機構(gòu)因本身網(wǎng)點不達(dá)標(biāo)而關(guān)閉，行業(yè)出清，實質(zhì)上形成了供給側(cè)改革，現(xiàn)有的持牌網(wǎng)點的稀缺性提升的現(xiàn)象，我們預(yù)期未來現(xiàn)存網(wǎng)點的經(jīng)營利潤率也有望提升。
投資建議：K12階段培訓(xùn)需求剛性，現(xiàn)存頭部機構(gòu)目前業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型順利，行業(yè)競爭格局改善明顯，推薦新東方，學(xué)大教育，建議關(guān)注好未來。
風(fēng)險提示：政策監(jiān)管，網(wǎng)點擴張不及預(yù)期，招生不及預(yù)期等
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