>> 國投證券-家電行業(yè)動態(tài)分析：Q4重倉家電比例持續(xù)回升，黑電增配明顯-240207
| 上傳日期： |
2024/2/7 |
大小： |
805KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
張立聰,李奕臻,余昆 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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主動偏股型基金重倉家電比例環(huán)比持續(xù)提升：我們以國投證券家電板塊分類為依據(jù)（表1），分析主動偏股型基金重倉家電的情況。Q4家電出口景氣較高，且家電龍頭高股息率受到市場關(guān)注，主動偏股型基金重倉家電板塊的比例延續(xù)提升態(tài)勢。Q4基金重倉家電持股比例為3.45%，環(huán)比提升0.37pct；家電超配比例為1.34%，環(huán)比增長0.40pct。展望后續(xù)，隨著國內(nèi)外經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，資本市場對家電消費的預(yù)期進一步恢復(fù)，家電持倉比例有望維持超配。
Q4白電板塊獲基金增配：Q4基金重倉白電市值占基金重倉總市值的1.60%，環(huán)比+0.10pct；白電被超配0.62%，環(huán)比提升0.13pct。其中，基金重倉持股美的集團、海爾智家、格力電器的比例環(huán)比+0.26pct、+0.02pct、-0.16pct?；鹬貍}白電板塊比例有所提升，主要因為人民幣兌美元匯率處于低位及海運價格下降，白電出口價格競爭力提升，疊加去年同期低基數(shù)，白電出口延續(xù)高景氣度；且白電龍頭高股息率獲得市場關(guān)注。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，Q4空調(diào)、冰箱、洗衣機外銷出貨量YoY+22.8%、+63.5%、+43.2%。
Q4基金增配黑電板塊：Q4基金重倉黑電市值占基金重倉總市值的0.55%，環(huán)比+0.18pct。面板價格回升，基金重倉持股TCL科技比例環(huán)比+0.08pct。mini LED滲透率有望提升，基金重倉持股兆馳股份比例環(huán)比提升0.03pct。
Q4基金減配小家電板塊：Q4基金重倉小家電的市值占基金重倉總市值的0.52%，環(huán)比-0.02pct。Q4清潔小家電行業(yè)基金重倉比例環(huán)比-0.01pct，主要因為市場擔(dān)憂Q4石頭科技外銷增速下降，基金重倉持股其比例環(huán)比-0.01pct。Q4廚房小家電行業(yè)基金重倉比例環(huán)比-0.01pct，主要因為國內(nèi)廚房小家電景氣較低，市場擔(dān)憂摩飛內(nèi)銷表現(xiàn)，基金重倉持股新寶股份比例環(huán)比-0.02pct。
投資建議：空調(diào)基數(shù)壓力高峰已過。雖然目前在空調(diào)淡季，但是渠道商備貨積極，前期積壓需求的回補也仍在發(fā)生作用。隨著基數(shù)回歸正常，空調(diào)的數(shù)據(jù)出現(xiàn)環(huán)比改善，從行業(yè)監(jiān)測數(shù)據(jù)、格力披露的年度經(jīng)營數(shù)據(jù)預(yù)告可以得到佐證。地產(chǎn)政策邊際放松，我們期待量變引發(fā)質(zhì)變，拉動空調(diào)需求。結(jié)合估值，我們優(yōu)先推薦美的集團、海爾智家、格力電器、三花智控、盾安環(huán)境。另外，國內(nèi)熱泵的需求正在上升，對應(yīng)標(biāo)的包括日出東方、英華特等。家電出口的結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇趨勢，從大家電向小家電延展。資本市場對地緣政治關(guān)系也開始出現(xiàn)積極預(yù)期，出口型企業(yè)值得重點關(guān)注，包括新寶股份、石頭科技、Vesync等。長期來看，家電出口業(yè)務(wù)將迎來價值重估，可參見深度報告《對比海外同行，中國家電如何突破估值洼地？——海外業(yè)務(wù)的三維估值體系》。
風(fēng)險提示：公募基金僅披露前十大重倉股，與實際全部持倉統(tǒng)計可能存在偏差。
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