>> 西部證券-青鳥消防(002960)股份回購點評：擬用1-2億元回購股份，堅定看好公司長期價值-240207
| 上傳日期： |
2024/2/7 |
大小： |
283KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉博,滕朱軍 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：公司公告，未來12個月內(nèi)，以不高于15元/股的價格，回購1-2億元股份，回購的股份用于員工持股計劃或者股權(quán)激勵。
股價調(diào)整的核心原因：殺估值。2023年至今，公司股價下跌較多，我們分析其核心原因：1）地產(chǎn)敞口。消防產(chǎn)品的特性決定了其與竣工面積存在一定相關(guān)性，在地產(chǎn)開工和銷售數(shù)據(jù)調(diào)整的環(huán)境下，即使公司2021、2022、2023Q1-Q3營收分別實現(xiàn)53%、19%、7%的增長；扣非歸母凈利潤分別實現(xiàn)37%、8%、16%的增長，仍然不能消除市場對于公司與地產(chǎn)相關(guān)的擔憂。2）新能源相關(guān)。2021-2022年儲能消防的風口帶來了公司關(guān)注度的提升，但是由于儲能消防行業(yè)進展不達預期，公司的估值也受到了一定的影響（儲能收入占比不到2%）。因此，我們可以發(fā)現(xiàn)，無論是地產(chǎn)敞口、還是新能源相關(guān)，本質(zhì)上目前處于殺估值的階段，公司的基本面和邏輯并沒有發(fā)生變化。
消防行業(yè)從被動的事件和政策催化，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃拥难a短板和升級改造換代需求推動。以往大家對消防行業(yè)的認知是：采購方（地產(chǎn)商、工程商）和終端使用者（寫字樓和居民住宅的住戶）割裂，導致終端使用者對產(chǎn)品和品牌的體感認知不明顯，過往驅(qū)動行業(yè)發(fā)展往往要靠事件催化和政策驅(qū)動。隨著大家對消防的意識逐漸增強、生命安全的重視程度不斷提升，行業(yè)正在發(fā)生變化：最早的時候大家發(fā)展優(yōu)先、保障在后，所以發(fā)展可以暫時舍棄消防安全；漸漸的大家意識到生命安全也很重要，開始慢慢有了消防產(chǎn)品；以后大家會覺得安全越來越重要，所以要用好的消防品牌和產(chǎn)品，行業(yè)會從被動的事件和政策催化，慢慢變成主動的需求推動和升級改造換代。行業(yè)補短板的過程才剛剛開啟，我們預測消防產(chǎn)品行業(yè)發(fā)展有望越來越公開透明、市場份額會越來越向頭部集中、品牌和研發(fā)領(lǐng)先的頭部企業(yè)優(yōu)勢會越來越明顯。
盈利預測：我們預計2023-2025年公司EPS分別為0.87、1.01、1.23元，PE分別為14、12、10倍，給予公司2024年16倍PE，維持“買入”評級。
風險提示：需求下降造成銷量不達預期、競爭加劇造成價格和毛利率下降等。
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