>> 國盛證券-固定收益專題：政府引導(dǎo)基金知多少？-240206
| 上傳日期： |
2024/2/8 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊業(yè)偉,趙增輝 |
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“政府引導(dǎo)基金”實(shí)際上是一種習(xí)慣稱謂，但政策文件中所出現(xiàn)的“創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”、“政府投資基金”、“政府出資產(chǎn)業(yè)基金”等，均有政府出資、引導(dǎo)社會(huì)各類資本投資參與特定方向投資的特性。因此，結(jié)合我國政策文件，通常把以發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿放大效應(yīng)為宗旨、引導(dǎo)資金投向相關(guān)產(chǎn)業(yè)或促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的基金統(tǒng)稱為政府引導(dǎo)基金，包括產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金及科技型中小企業(yè)創(chuàng)新基金等。
截至2023年底，我國政府引導(dǎo)基金累計(jì)規(guī)模超13萬億元，產(chǎn)業(yè)基金占比超60%。存量方面，截至2023年底，我國累計(jì)設(shè)立政府引導(dǎo)基金2405支，目標(biāo)規(guī)模超13萬億元，其中產(chǎn)業(yè)基金占比最大，累計(jì)設(shè)立1361支，目標(biāo)規(guī)模達(dá)8.52萬億元，主要聚焦于新能源、新材料、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、生命健康、半導(dǎo)體等戰(zhàn)略新興領(lǐng)域，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)；創(chuàng)業(yè)投資基金累計(jì)設(shè)立559支，目標(biāo)規(guī)模1.18萬億元，在“投小”、“投科技”、“共同投”的戰(zhàn)略指引下，發(fā)揮財(cái)政資金的引導(dǎo)放大作用，撬動(dòng)社會(huì)資本重點(diǎn)投向風(fēng)險(xiǎn)高、社會(huì)資本關(guān)注度少的種子期企業(yè)；PPP基金累計(jì)設(shè)立186支，目標(biāo)規(guī)模2.39萬億元，重點(diǎn)支持公共服務(wù)領(lǐng)域的PPP項(xiàng)目發(fā)展。
我國政府引導(dǎo)基金設(shè)立步伐逐漸放緩，由高速增長(zhǎng)向存量?jī)?yōu)化轉(zhuǎn)變。自2010年以來，我國政府引導(dǎo)基金的設(shè)立經(jīng)歷了快速增長(zhǎng)到逐漸放緩的階段，并于2016年達(dá)到高峰，2016年我國新設(shè)政府引導(dǎo)基金458支，目標(biāo)規(guī)模達(dá)3.36萬億元，此后新設(shè)速度明顯放緩，并且多地出現(xiàn)了整合優(yōu)化政府引導(dǎo)基金的趨勢(shì)，福建、浙江、貴州等多地都陸續(xù)開始探索政府引導(dǎo)基金的整合與優(yōu)化。例如，2021年福建省明確提出“同一行業(yè)領(lǐng)域已設(shè)立多支目標(biāo)雷同基金的，要在尊重出資人意愿的基礎(chǔ)上，推動(dòng)整合或調(diào)整投資定位?！?021年12月浙江省提出要“分類清理整合現(xiàn)有政府產(chǎn)業(yè)基金”，更好化散為整，避免在同一行業(yè)領(lǐng)域重復(fù)設(shè)立基金。
從存量規(guī)模看，華東（3.30萬億）和華北（3.05萬億）的政府引導(dǎo)基金規(guī)模比較大，且2022和2023期間，江蘇、安徽、江西新設(shè)政府引導(dǎo)基金數(shù)量位居前列。分區(qū)域來看，存量方面，政府引導(dǎo)基金主要集中設(shè)立在華北和華東地區(qū)。北京地區(qū)政府引導(dǎo)基金雖然數(shù)量不是最多的，但是累計(jì)規(guī)模最大，達(dá)2.37萬億元，這主要得益于34支國家級(jí)政府引導(dǎo)基金中有一半都設(shè)立在北京。江蘇省政府引導(dǎo)基金累計(jì)數(shù)量最多，總共設(shè)立267支，其中省級(jí)僅13支，地市級(jí)政府引導(dǎo)基金累計(jì)設(shè)立127支，遠(yuǎn)高于其他省份的地市級(jí)引導(dǎo)基金累計(jì)數(shù)量。增量方面，安徽、江蘇、江西三個(gè)省份連續(xù)兩年（2022-2023）新設(shè)政府引導(dǎo)基金數(shù)量位列前三。實(shí)際上，自2015年以來，江蘇省的新設(shè)引導(dǎo)基金數(shù)量一直位于全國前列，而浙江、廣東、北京等同為政府引導(dǎo)基金存量規(guī)模大省的省份在近幾年的新設(shè)情況則有所放緩，而江西、安徽是在近三年異軍突起，新設(shè)引導(dǎo)基金數(shù)量躍居前列。
設(shè)立政府引導(dǎo)基金，可采用公司制、有限合伙制和契約制等不同組織形式。引導(dǎo)基金不能干預(yù)所扶持企業(yè)的日常管理，但應(yīng)監(jiān)督子基金或企業(yè)按照規(guī)定的投資方向進(jìn)行投資運(yùn)作。管理方式上，引導(dǎo)基金可以專設(shè)管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金的日常管理與運(yùn)作事務(wù)，也可委托符合資質(zhì)條件的管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金的日常管理與運(yùn)作事務(wù)。
政策文件指導(dǎo)的政府引導(dǎo)基金運(yùn)作方式主要包括參股、跟進(jìn)投資、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助、投資保障、融資擔(dān)保幾種形式，其中以參股投資和跟進(jìn)投資模式為主。參股模式是指政府引導(dǎo)基金向創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行股權(quán)投資，其中既可以吸引社會(huì)資本共同發(fā)起設(shè)立子基金，也可以直接參股創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)；“母基金+子基金”的模式更為主流，母基金可以設(shè)立多個(gè)子基金，通過多次多層吸收社會(huì)資本，實(shí)現(xiàn)財(cái)政資金的杠桿放大效應(yīng)；跟進(jìn)投資是指對(duì)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)選定投資的初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)，引導(dǎo)基金與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)共同投資，引導(dǎo)基金跟進(jìn)投資形成的股權(quán)委托共同投資的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)管理；風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助是指引導(dǎo)基金對(duì)已投資于初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)予以一定的補(bǔ)助；投資保障是指創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)將正在進(jìn)行高新技術(shù)研發(fā)、有投資潛力的初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)確定為“輔導(dǎo)企業(yè)”后，引導(dǎo)基金對(duì)“輔導(dǎo)企業(yè)”給予資助；融資擔(dān)保是指政府引導(dǎo)基金根據(jù)信貸征信機(jī)構(gòu)提供的信用報(bào)告，對(duì)歷史信用記錄良好的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，可采取提供融資擔(dān)保方式，支持其通過債權(quán)融資增強(qiáng)投資能力。
風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)誤差；統(tǒng)計(jì)存在遺漏；城投風(fēng)險(xiǎn)。
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