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報(bào)告要點(diǎn)：
　　開(kāi)年后資本市場(chǎng)出現(xiàn)了顯著的股債蹺蹺板效應(yīng)，權(quán)益市場(chǎng)出現(xiàn)了顯著的調(diào)整，而債券市場(chǎng)則出現(xiàn)了大幅的上漲。截止到2月5日，上證50、滬深300、中證500、中證1000分別下跌-3.05%、-6.72%、-17.85%、-27.08%。國(guó)債T、TF、TL、TS合約則分別上漲0.75%、0.31%、3.89%、-0.02%。從漲跌幅表現(xiàn)看，權(quán)益市場(chǎng)中小盤(pán)股跌幅更大，而債券市場(chǎng)則是長(zhǎng)端利率回落更快。對(duì)于年后的行情表現(xiàn)，主要有以下幾方面因素共同影響：1、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較弱；2、寬貨幣政策發(fā)力；3、政策力度不及預(yù)期；4避險(xiǎn)情緒上升。
　　對(duì)于后市，我們認(rèn)為還需更多更大的政策力度來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)信心的企穩(wěn)。策略上考慮到國(guó)債價(jià)格大漲后，貼水及基差已大幅收斂甚至轉(zhuǎn)負(fù)，短期觀望為主。