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核心觀點(diǎn)：
　　潔凈室行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，營收、凈利增速態(tài)勢(shì)良好。公司于2022年在上交所上市，公司專注于先進(jìn)制造業(yè)潔凈室系統(tǒng)集成整合工程，以潔凈室系統(tǒng)集成相關(guān)工程占主導(dǎo)，輔以其他機(jī)電安裝工程與設(shè)備銷售等業(yè)務(wù)；2018-2022年，公司營收由9.3億元增至16.3億元，CAGR+14.93%，歸母凈利潤由0.35億元增至1.23億元，CAGR+37.3%。
　　行業(yè)分層明顯，中高端領(lǐng)域受益下游高質(zhì)量發(fā)展。（1）行業(yè)競爭方面：高端領(lǐng)域稀缺，頭部企業(yè)掌握高級(jí)別潔凈室系統(tǒng)集成解決方案，技術(shù)壁壘較高、盈利能力強(qiáng)，2019-2022年，圣暉集成毛利率高出同行業(yè)上市公司平均值約3%；頭部企業(yè)業(yè)務(wù)涵蓋廣泛，側(cè)重半導(dǎo)體等高端制造業(yè)，2020-2022年，圣暉集成半導(dǎo)體行業(yè)營收占比均超50%；（2）下游行業(yè)方面：根據(jù)測算，中性情形下，預(yù)計(jì)2024年全國半導(dǎo)體行業(yè)潔凈室市場達(dá)936億元。
　　高筑技術(shù)護(hù)城河，客戶資源厚積薄發(fā)。（1）技術(shù)方面：公司潔凈室技術(shù)在空氣潔凈度、溫濕度控制、AMC控制、微振動(dòng)控制等方面處于領(lǐng)先地位。（2）客戶資源方面：大客戶粘性強(qiáng)，矽品科技、富士康科技集團(tuán)等均與公司保持10年以上合作關(guān)系（3）區(qū)域布局方面：并購境外公司，布局越南、新加坡等東南亞地區(qū)。截至22年，公司在越南、印尼、泰國實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入，21年，泰國實(shí)現(xiàn)營收1.58億元，同比提升19.0%。
　　盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤分別1.55、2.00、2.62億元，yoy+26.2%、29.2%、30.5%，PE分別16.1、12.5、9.5倍，23-25年EPS分別1.55、2.00、2.62元。給予公司24年16倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為32.06元，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)事件提示：經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)。