>> 廣發(fā)證券-基金產(chǎn)品專題研究系列之五十七，低回撤相對收益基金組合構建之一：優(yōu)選PBROE調(diào)倉基金-240207
| 上傳日期： |
2024/2/7 |
大小： |
1273KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
羅軍,張超,李豪 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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優(yōu)選PBROE調(diào)倉基金實現(xiàn)低回撤相對收益特征。近年來，主動型權益基金整體上出現(xiàn)了較大幅度的回撤。本文中，我們嘗試針對主動型權益基金構建低回撤相對收益基金組合，即要求基金組合在熊市中的絕對收益回撤較低，同時要求基金組合在牛市中的收益不會顯著落后于市場整體水平。具體來看，我們對基于PBROE的選基方法進行改進，通過調(diào)倉行為刻畫基金的PBROE投資特征，并以此出發(fā)優(yōu)選基金構建組合實現(xiàn)低回撤相對收益特征。
PBROE個股篩選及組合表現(xiàn)?；赪ind數(shù)據(jù)，根據(jù)個股的PB、ROE數(shù)據(jù)，我們從不同角度出發(fā)篩選具備PBROE特征的個股，即PBROE個股。從PBROE個股組合的表現(xiàn)上來看，在2015.12.31-2023.12.31區(qū)間內(nèi)，收益方面，該組合的累計收益與同期偏股混合型基金指數(shù)較為接近，優(yōu)于同期萬得全A指數(shù)；回撤方面，該組合的回撤水平小于同期偏股混合型基金指數(shù)以及萬得全A指數(shù)。
基金PBROE調(diào)倉偏好及投資能力。PBROE調(diào)倉偏好方面，我們從基金的調(diào)倉行為出發(fā)，關注基金在調(diào)入或加倉的個股是否為具備PBROE特征的個股，并以此刻畫基金的PBROE調(diào)倉偏好；PBROE投資能力方面，基于T報告期的基金PBROE持倉個股，我們分別計算未來1個季度基金PBROE持倉個股組合收益，以及未來1個季度PBROE持倉個股組合相對萬得全A指數(shù)的超額收益，并以此刻畫基金的PBROE投資能力。
基于PBROE調(diào)倉偏好及投資能力的基金組合構建?；赑BROE調(diào)倉偏好，我們篩選PBROE持倉個股占比較高的主動型權益基金，以此構建PBROE調(diào)倉基金組合；進一步地，基于PBROE投資能力，我們根據(jù)基金的PBROE持倉個股組合表現(xiàn)，在PBROE調(diào)倉基金中篩選基金構建優(yōu)選PBROE調(diào)倉基金組合。歷史上來看，優(yōu)選PBROE調(diào)倉基金組合相比于同期偏股混合型基金指數(shù)獲得了較為顯著的超額收益，同時在回撤的控制也具備一定的優(yōu)勢，整體上較好地實現(xiàn)了低回撤相對收益特征。
核心假設風險：（1）本文僅在合理的假設范圍討論，文中數(shù)據(jù)均為歷史數(shù)據(jù)；（2）基于模型得到的相關結論并不能完全準確地刻畫現(xiàn)實環(huán)境以及預測未來；（3）本文中基于模型得到的組合不代表任何投資建議。
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