>> 國盛證券-鳴志電器(603728)擬增資越南子公司，強化高端電機產(chǎn)能與海外布局-240208
| 上傳日期： |
2024/2/8 |
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| 487KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張一鳴，劉高暢 |
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事件：公司擬以自有或自籌資金向越南全資子公司鳴志工業(yè)（越南）有限公司（MOONS’Industries(Vietnam)CO.,LTD.）追加不超過6,514萬美元的投資（以下簡稱“本次投資”），用于建設(shè)“控制電機及驅(qū)動控制產(chǎn)品新增產(chǎn)能項目”，投資項目的投資進度將根據(jù)生產(chǎn)建設(shè)需要調(diào)整。鳴志越南將全面負責該項目的建設(shè)及運營管理。
增資越南工廠，將進一步強化公司海外布局，同時可為機器人項目提供產(chǎn)能儲備。公司于2019年發(fā)布公告稱擬與公司全資子公司Lin Engineering Inc.共同出資在越南設(shè)廠（鳴志越南），建設(shè)年產(chǎn)400萬臺混合式步進電機生產(chǎn)基地項目。近日，公司擬向鳴志越南增資不超過6,514萬美元，本次增資完成后，公司對鳴志越南的持股比例將調(diào)整為92.7%，公司通過全資子公司美國Lin Engineering Inc.直接和間接持有鳴志越南100%的股權(quán)。我們認為公司本次投資具有如下重大意義：
?。?）進一步優(yōu)化公司國內(nèi)外產(chǎn)能結(jié)構(gòu)配置，完善產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，有利于加快公司生產(chǎn)、物流及市場的全球化布局，推動公司供應(yīng)鏈多元化，規(guī)避國際間貿(mào)易的不確定性風險，增強公司在國際市場的競爭能力；
?。?）為機器人項目提供產(chǎn)能儲備，更好地配套海外客戶，以應(yīng)對未來機器人大規(guī)模量產(chǎn)；
?。?）彰顯未來發(fā)展信心，同時本次擴產(chǎn)釋放出需求轉(zhuǎn)好的信號，表明公司產(chǎn)能利用率或已有明顯改善。
人形機器人量產(chǎn)漸行漸近，公司靈巧手業(yè)務(wù)值得期待。當前人形機器人產(chǎn)業(yè)正在快速進化，核心技術(shù)完成突破性迭代，即將到來的將是應(yīng)用場景的落地，人形機器人的需求潛力將在應(yīng)用場景泛化之后得到充分體現(xiàn)。從硬件層面看，機器人的核心部件包括電機、減速器、傳感器等，其中靈巧手指關(guān)節(jié)的空心杯電機是最確定的方案之一。公司作為國內(nèi)稀缺的空心杯電機供應(yīng)商，布局靈巧手關(guān)節(jié)模組，有望在人形機器人大時代深度受益。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入27.42/35.51/49.60億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1.80/3.21/5.02億元，當前市值對應(yīng)PE為86.3/48.4/31.0X。長期看公司有望充分享受龍頭估值溢價，維持“買入”評級。
風險提示：機器人量產(chǎn)進度不及預(yù)期風險；行業(yè)競爭加劇風險；并購公司整合風險
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