>> 華創(chuàng)證券-寧波銀行(002142)2023年業(yè)績快報點評：Q4營收小幅提速，規(guī)模維持較快增長-240208
| 上傳日期： |
2024/2/8 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐康,賈靖 |
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事項：
2月7日晚，寧波銀行披露2023年業(yè)績快報，公司全年預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入615.8億元，同比增6.4%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤255.4億元，同比增10.7%。
評論：
2023全年營收增速較前三季度有所提升，撥備加大計提力度，全年歸母凈利潤增速仍超10%。1）4Q23單季營收增速9.6%，較3Q23提升11.5pct，一方面四季度規(guī)模增長較快，全年貸款同比增速較前三季度提升0.8pct至19.8%；其次寧波銀行的按揭貸款占比較低，1H23不到7%，存量按揭貸款利率下調(diào)對其影響較小，預(yù)計息差環(huán)比降幅好于同業(yè)；三是去年同期其他非息收入低基數(shù)，4Q23為配合政府債供給，資金面較為平穩(wěn)，其他非息收入預(yù)計表現(xiàn)平穩(wěn)；2）4Q23單季歸母凈利潤同比增長5.1%，較3Q23下降3pct，預(yù)計主要是公司加大了撥備計提力度，公司不良率保持穩(wěn)定，維持在0.76%的較低水平，撥備覆蓋率下降了19.2pct至461%，預(yù)計主要是受經(jīng)濟(jì)影響零售貸款資產(chǎn)質(zhì)量仍有承壓，公司加大了不良核銷力度，但橫向看寧波銀行撥備仍然維持在較高水平。
全年存貸款增速較快，均為20%左右的高增。2023全年貸款新增2067億元，同比增19.8%（前三季度同比增18.9%），貸款占比較前三季度提升0.63pct至46.2%，推測可能是零售信貸延續(xù)強(qiáng)勁增長；全年存款新增2692億元，同比增20.8%（前三季度同比增26.6%），存款占比較前三季度下降5.8pct，主要是存款靠前發(fā)力，在一季度基本完成全年存款營銷。
不良率環(huán)比持平，資產(chǎn)質(zhì)量總體保持在同業(yè)優(yōu)異水平。2023年寧波銀行不良率環(huán)比持平于0.76%，撥備覆蓋率則環(huán)比下行19.2pct至461%，撥貸比環(huán)比-16bp至3.5%。結(jié)合4Q23凈利潤增速環(huán)比下行來看，預(yù)計公司加大了不良的核銷和撥備計提力度，預(yù)計主要是小微貸款和零售貸款的資產(chǎn)質(zhì)量有所承壓。
投資建議：4Q23在行業(yè)整體營收承壓的情況下，寧波銀行依靠良好的規(guī)模擴(kuò)張和債券投資能力使?fàn)I收增速邊際回升，全年業(yè)績增速保持超10%較快增長，整體資產(chǎn)質(zhì)量保持平穩(wěn)。在政府部門出臺多項支持實體經(jīng)濟(jì)、紓困地產(chǎn)的政策推動下，地產(chǎn)與零售貸款相關(guān)風(fēng)險預(yù)計將逐步改善。長期看，寧波銀行基本面扎實穩(wěn)健，多元化利潤中心保證其盈利的穩(wěn)定性和持久性。區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、市場化機(jī)制靈活、管理層專業(yè)優(yōu)秀以及風(fēng)控體系成熟是保持其高成長的關(guān)鍵因素，目前看這幾個因素未發(fā)生變化，繼續(xù)看好其長期價值。結(jié)合公司披露最新快報，在2024年息差和中收下行壓力下，我們調(diào)整2024E/2025E凈利潤增速為10.1%/10.8%（前值15.4%/15.5%），當(dāng)前股價對應(yīng)24EPB 0.72X，在歷史0.97%的分位點，結(jié)合公司基本面和歷史估值中樞，給予2024年目標(biāo)PB0.95X，對應(yīng)目標(biāo)價28.15元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，零售貸款資產(chǎn)質(zhì)量惡化，資本市場波動。
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