>> 廣發(fā)證券-寧波銀行(002142)存貸高增，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)質(zhì)-240208
| 上傳日期： |
2024/2/8 |
大小： |
1051KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪軍,王先爽 |
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核心觀點(diǎn)：
寧波銀行披露2023年度業(yè)績快報，我們點(diǎn)評如下：23年營收同比增長6.40%，增速較23Q1-3回升0.9PCT；歸母凈利潤同比增長10.66%，增速較23Q1~3回落1.9PCT；23Q4單季度營收、歸母凈利潤同比分別增長9.64%、5.13%，環(huán)比分別變動11.5PCT、-3.0PCT，營收增速單季度環(huán)比明顯回升，主要是22Q4債市波動下非息收入基數(shù)偏低。同時，撥備余額回落，為利潤增長提供有效支撐。
存貸規(guī)模高增。資產(chǎn)端，23年總資產(chǎn)和貸款總額同比分別增長14.60%、19.76%，分別較23Q3末變動-0.71PCT、+0.84PCT，貸款增速繼續(xù)保持高位，貸款同比增速較23Q3末環(huán)比上升0.8%，消金業(yè)務(wù)拉動效應(yīng)顯著。結(jié)構(gòu)上，23年末貸款占總資產(chǎn)比重46.2%，較22A/23Q3末分別上升2.0PCT、0.6PCT，非信貸資產(chǎn)增速、占比均回落，預(yù)計資本新規(guī)壓力下公司非信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了一定調(diào)整。負(fù)債端，23年總負(fù)債和存款總額同比分別增長14.19%、20.76%，增速較23Q3末分別下降0.9PCT、5.8PCT，存款增速有所回落，但依舊由于同業(yè)平均，對應(yīng)的，主動負(fù)債增速相對偏低。結(jié)構(gòu)上，存款總額占總負(fù)債比重62.4%，環(huán)比下降1.7PCT。
資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，核心指標(biāo)依舊領(lǐng)先同業(yè)。公司23年不良貸款率0.76%，較22年小幅上升1bp，與23Q3末持平；23年撥備覆蓋率461.36%，較22A/23Q3末分別下降43.54PCT/19.21PCT。23年貸款撥備約439.25億元，23Q4單季度減少6.21億元，對業(yè)績增長形成有效支撐。撥貸比3.50%，環(huán)比下降16bp。公司撥備指標(biāo)明顯回落，預(yù)計也是因為前期收購華融消金，消金業(yè)務(wù)信貸增量較大，撥貸比較低，一定程度攤薄了母行的撥貸比?？傮w來看，公司撥備安全墊依舊夯實(shí)。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計24/25年歸母凈利潤增速為9.7%/8.1%，EPS為4.13/4.47元/股，BVPS為30.18/34.15元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)24/25年P(guān)E為5.2X/4.8X，對應(yīng)24/25年P(guān)B為0.7X/0.6X。公司深耕優(yōu)質(zhì)經(jīng)營區(qū)域，客戶基礎(chǔ)扎實(shí)，堅持聚焦于大零售和輕資本業(yè)務(wù)拓展，多元化盈利來源更趨穩(wěn)健，營收韌性強(qiáng)，疊加扎實(shí)的風(fēng)控和較高的撥備水平，保持合理價值42.75元/股不變，對應(yīng)24年P(guān)B估值約1.4X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：（1）宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化。（2）消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，存款定期化嚴(yán)重。（3）市場利率上行，交易賬簿浮虧。
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