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主要觀點(diǎn)：
　　本篇是“學(xué)海拾珠”系列第一百七十八篇，作者研究發(fā)現(xiàn)高交易量回報(bào)溢價(jià)（HVP）具有預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的能力，不受常見的股票定價(jià)因子和商業(yè)周期變量的影響；且很大一部分HVP無法用風(fēng)險(xiǎn)因子、常見定價(jià)因子甚至宏觀經(jīng)濟(jì)因子來解釋。
　　高交易量回報(bào)溢價(jià)HVP可預(yù)測經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
　　作者研究發(fā)現(xiàn)異常交易量和股票收益之間正相關(guān)，稱之為高交易量回報(bào)溢價(jià)（HVP）。其次，通過單變量、多變量以及控制變量法交叉驗(yàn)證發(fā)現(xiàn)，高交易量溢價(jià)HVP對(duì)未來經(jīng)濟(jì)活動(dòng)具有顯著的預(yù)測能力，尤其是工業(yè)生產(chǎn)增長率，且HVP的預(yù)測能力在很大程度上獨(dú)立于常見的股票因子（如FF5、流動(dòng)性因子等）和商業(yè)周期變量。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子、行為或錯(cuò)誤定價(jià)對(duì)HPV的理論解釋
　　雖然本文為高交易量回報(bào)溢價(jià)提供了基于風(fēng)險(xiǎn)的解釋，如市場貝塔值較低（較高）的股票的成交量較高，那么在下一個(gè)月的表現(xiàn)較好（較差），但很大一部分交易量溢價(jià)無法用風(fēng)險(xiǎn)因子、錯(cuò)誤定價(jià)甚至宏觀經(jīng)濟(jì)因子來解釋，值得進(jìn)一步探究。
　　文獻(xiàn)來源
　　核心內(nèi)容摘選自Zijun Wang于2020.2.25在《Journal of FinancialEconomics》上發(fā)表的文章《The high volume return premium andeconomic fundamentals》
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　文獻(xiàn)結(jié)論基于歷史數(shù)據(jù)與海外文獻(xiàn)進(jìn)行總結(jié)；不構(gòu)成任何投資建議。