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營收增速環(huán)比提升，凈利潤增速小幅下行
　　2023年寧波銀行營收、歸母凈利潤分別同比+6.4%、+10.66%。營收增速較1-3Q23上升0.95pct，四季度單季營收143億，YoY+9.5%，經(jīng)營整體表現(xiàn)穩(wěn)健，寧波銀行個(gè)人按揭規(guī)模占比較小，預(yù)計(jì)存量房貸利率調(diào)整影響小于同業(yè)，非息收入低基數(shù)對(duì)營收亦有貢獻(xiàn)。歸母凈利潤增速較1-3Q23下降1.89pcts，四季度單季盈利62億，YoY+9%，凈利潤增速放緩。
　　四季度投放力度不減，信貸規(guī)模增長保持強(qiáng)勁
　　2023年寧波銀行總資產(chǎn)、貸款、非信貸資產(chǎn)規(guī)模分別同比+14.6%、+19.76%、-2.3%，信貸規(guī)模增長強(qiáng)勁，非信貸資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)中有降。春耕儲(chǔ)備充足，貸款規(guī)模增速較1-3Q23 +0.54pct。四季度單季總資產(chǎn)、貸款規(guī)模分別+415億、+757億，資產(chǎn)增量主要由貸款貢獻(xiàn)，資產(chǎn)端結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。寧波銀行的客群主要為浙江及周邊地區(qū)的中小企業(yè)和居民，其中對(duì)公業(yè)務(wù)以民營企業(yè)為主，個(gè)人業(yè)務(wù)以個(gè)人經(jīng)營貸和消費(fèi)貸為主，客群特征與經(jīng)濟(jì)周期匹配性高，預(yù)計(jì)息差仍承壓。
　　存款規(guī)模增速高位回落，與貸款增速收斂
　　2023年寧波銀行總負(fù)債、存款規(guī)模分別同比+14.19%、20.76%，存款增速高位回落，與貸款增速收斂。四季度單季負(fù)債、存款規(guī)模分別+355、-383億，主動(dòng)負(fù)債吸收力度加大。2023年末存貸比上升至80%為全年最高，全年存款增量主要由上半年貢獻(xiàn)。
　　資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健，撥備小幅下降
　　4Q23年寧波銀行不良率0.76%，環(huán)比持平，同比-1bp，全年資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健優(yōu)異。撥備覆蓋率461.36%，環(huán)比-19.3bps，撥貸比環(huán)比降16bps至3.5%。撥備下降或由于寧銀消金和零售公司大數(shù)據(jù)經(jīng)營部等高收益業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)崴?，核銷力度同步加大相關(guān)。
　　投資建議
　　寧波銀行深耕浙江及周邊經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域，在細(xì)分市場客群定位清晰，競爭優(yōu)勢顯著。核心管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、戰(zhàn)略傳達(dá)高效，公司治理機(jī)制具備難以復(fù)制性和可持續(xù)性。多元化金融服務(wù)能力具備稀缺性，風(fēng)控能力堅(jiān)實(shí)，資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異。當(dāng)前業(yè)績階段性承壓主要受到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇偏弱、有效信貸需求不足等行業(yè)共性因素影響。公司牌照齊全，未來消金、基金、理財(cái)、金租子公司協(xié)同價(jià)值有望進(jìn)一步釋放；四季度投放力度不減，信貸支持實(shí)體質(zhì)效不斷提升。我們根據(jù)2023年業(yè)績快報(bào)微調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2024-2025年?duì)I業(yè)收入分別同比增長7.31%/7.08%，歸母凈利潤分別同比增長10.08%/10.58%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　利率風(fēng)險(xiǎn)：寬信用、寬貨幣政策下利率繼續(xù)下行，息差收窄。
　　市場風(fēng)險(xiǎn)：宏觀、區(qū)域經(jīng)濟(jì)大幅下行造成資產(chǎn)質(zhì)量惡化，不良大幅提高。
　　經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期，融資需求大幅下降拖累信貸增速。