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投資要點(diǎn)：2024年1月社融新增6.5萬億元，較2023年同期多增約5000億元；各項(xiàng)貸款新增4.92萬億元，基本與2023年持平，社融信貸新增額均高于wind一致預(yù)期。其中居民貸款較2023年同期明顯多增，企業(yè)貸款同比略少增，但仍然處于近五年（2020-2024年）的較高水平。我們維持行業(yè)“優(yōu)于大市”評級。
　　社融信貸同比明顯多增，反映經(jīng)濟(jì)景氣度向好，或與春節(jié)錯(cuò)位有關(guān)。社融信貸均超wind一致預(yù)期，人民幣貸款、外幣貸款、未貼現(xiàn)銀票三項(xiàng)之和為5.5萬億元，較2023年多增約3000億元。2023年春節(jié)在1月，和2024年比有春節(jié)錯(cuò)位的影響。
　　居民貸款同比大幅多增，除春節(jié)錯(cuò)位外，或與房地產(chǎn)優(yōu)惠政策頻出、按揭貸資本占用降低銀行有動(dòng)力投放有關(guān)。2024年1月居民貸款新增9801億元，而2023年同期僅新增2572億元。其中，居民短期貸款新增3528億元，為近五年來（2020-2024年）最高點(diǎn)；居民中長期貸款新增6272億元，同比明顯多增，略低于2020-2022年同期水平。
　　M2增速回落M1增速提升，M1與M2剪刀差大幅收窄。2024年1月M1同比增長5.9%，M2同比增長8.7%，M2與M1增速差從12月的8.4%收窄至2.8%。居民存款新增額同比回落較多，2024年關(guān)注銀行負(fù)債端吸儲(chǔ)能力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：企業(yè)償債能力下降，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；金融監(jiān)管政策出現(xiàn)重大變化