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事項(xiàng)：
　　近日，公司發(fā)布《關(guān)于回購(gòu)公司股份的進(jìn)展公告》。截至2024年1月31日，公司以集中競(jìng)價(jià)方式累計(jì)回購(gòu)公司股份2,620,400股，占公司總股本的0.3570%，成交金額20,781,041.05元（不含交易費(fèi)用）。此前公司于2023年11月8日召開第六屆董事會(huì)第二十六次會(huì)議，審議通過(guò)了《關(guān)于回購(gòu)公司股份方案的議案》，回購(gòu)資金總額0.4-0.8億元（含），回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)11.3元/股（含）。
　　國(guó)信電新觀點(diǎn)：
　　1）公司始建于1952年，是國(guó)內(nèi)扁電磁線頭部企業(yè)，成立以來(lái)聚焦主業(yè)持續(xù)推動(dòng)收并購(gòu)，已成為中西南部頭部線纜企業(yè)。公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)格穩(wěn)健，重視股東回報(bào)，2018年以來(lái)分紅率保持60%以上。
　　2）公司擁有湘潭、無(wú)錫兩大電磁線生產(chǎn)基地，總產(chǎn)能約9.5萬(wàn)噸，在110kV及以上變壓器領(lǐng)域市場(chǎng)份額領(lǐng)先，產(chǎn)品應(yīng)用于特高壓、新能源發(fā)電、新能源汽車、特種電機(jī)、超導(dǎo)等領(lǐng)域。公司產(chǎn)品遠(yuǎn)銷歐洲、南美、東南亞、日本等地，海外客戶包括ABB、西門子能源、GE和東芝等，公司正在積極論證海外布局的可行性。
　　3）電磁線是變壓器的核心零部件，“十四五”期間我國(guó)電網(wǎng)投資有望快速增長(zhǎng)，其中特高壓與主網(wǎng)建設(shè)是重中之重。在全球新能源快速發(fā)展、老舊電網(wǎng)升級(jí)改造、基建投資提速多重因素帶動(dòng)下，未來(lái)十年全球電網(wǎng)投資有望景氣共振。公司作為國(guó)內(nèi)外主要變壓器企業(yè)的供應(yīng)商有望受益。
　　4）扁線槽滿率遠(yuǎn)高于圓線，在新能源汽車領(lǐng)域應(yīng)用具有功率密度高、轉(zhuǎn)換效率高、散熱性好、靜謐性好的優(yōu)勢(shì)，但生產(chǎn)工藝難度較高、前期設(shè)備投入較大，目前仍處于發(fā)展初期，未來(lái)滲透率提升空間較大。公司是較早進(jìn)入新能源汽車電機(jī)扁電磁線的企業(yè)，已有專用產(chǎn)能2萬(wàn)噸，三期擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)2025年投產(chǎn)。
　　5）我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入145.1/176.7/197.7億元，同比增長(zhǎng)9.9%/21.8%/11.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.61/5.82/7.27億元（對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為13/11/9x ），同比增長(zhǎng)24.4%/26.2%/24.9%。結(jié)合絕對(duì)和相對(duì)估值，我們認(rèn)為公司合理估值在9.48-10.16元之間（對(duì)應(yīng)24年P(guān)E為12-13倍），相對(duì)于公司目前股價(jià)有13%-21%溢價(jià)空間。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。