>> 國投證券-仙壇股份(002746)產(chǎn)能釋放驅(qū)動業(yè)績增長，關(guān)注行業(yè)景氣度回暖-240222
| 上傳日期： |
2024/2/23 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馮永坤 |
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行業(yè)景氣回暖，毛雞價格高位持續(xù)
毛雞價格自2023年12月15日觸底7.16元/公斤后持續(xù)反彈，至2024年2月20日毛雞價格為8.04元/公斤，上漲12.3%。當(dāng)前毛雞價格上漲主要由于年前雞肉供應(yīng)緊縮，且經(jīng)銷商年前備貨，導(dǎo)致渠道走貨加快。近日山東迎來2-3天的雨雪天氣，對毛雞和產(chǎn)品運輸造成較大阻礙，企業(yè)存在放假計劃。當(dāng)前雞源偏緊強力支撐毛雞價格，預(yù)計毛雞短期或持穩(wěn)運行，后續(xù)還需觀察企業(yè)完全恢復(fù)開工后的狀態(tài)。
養(yǎng)殖及預(yù)制菜產(chǎn)能逐步釋放，增量空間廣闊
養(yǎng)殖：諸城項目進展順利，2023年H1商品代肉雞出欄量為2214萬羽，預(yù)計全年可達到5000萬羽。2024年諸城項目全部建成投產(chǎn)后，將實現(xiàn)父母代、商品代的全配套，公司肉雞宰殺量將達到2.5-2.7億只、肉食加工能力達70萬噸，公司產(chǎn)能將翻倍，助力公司二次騰飛。預(yù)制菜：公司預(yù)制菜品一期工程項目的研發(fā)、品牌建設(shè)、銷售市場已經(jīng)穩(wěn)步推進。產(chǎn)能正在逐步釋放，隨生產(chǎn)加工數(shù)量逐步增加，銷售數(shù)量和銷售收入同比也將隨之增加。
投資建議：
公司作為國內(nèi)白羽雞養(yǎng)殖頭部企業(yè)，成本控制優(yōu)異，產(chǎn)能增量空間廣闊。隨新產(chǎn)能逐步落地，產(chǎn)品銷量可實現(xiàn)穩(wěn)步增長，預(yù)計2023-2025年公司雞肉制品銷量為58.55/65.58/73.45萬噸，同比增速14.0%/12.0%/12.0%。此外，白羽雞行業(yè)有望于2024年Q1迎來反轉(zhuǎn)，公司有望借行業(yè)周期東風(fēng)，充分獲益。預(yù)計公司2023-2025年分別實現(xiàn)營收56.8/68.8/72.7億元，同比增速11.3%/21.1%/5.7%，實現(xiàn)凈利潤2.5/8.6/4.8億元，同比增速95.3%/243.6%/-44.4%。給予公司2024年9倍PE，對應(yīng)6個月目標(biāo)價為9.01元，首次覆蓋給予“買入-A”的投資評級。
風(fēng)險提示：雞肉消費不及預(yù)期風(fēng)險,養(yǎng)殖業(yè)疫病暴發(fā)風(fēng)險，產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險，雞肉產(chǎn)品成本、售價等關(guān)鍵假設(shè)及盈利預(yù)測不及預(yù)期風(fēng)險。
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