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業(yè)績簡述
　　 2024年2月22日，公司發(fā)布2023年度業(yè)績快報(bào)，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)收入24.16億元，同比+22%；歸母凈利潤4.87億元，同比+47%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.64億元，同比+55%；
　　單Q4來看，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入6.71億元，同比+43%；歸母凈利潤1.00億元，同比-3%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.86億元，同比+4%。
　　經(jīng)營分析
　　內(nèi)鏡診療需求恢復(fù)，全年業(yè)績高速增長。2023年國內(nèi)醫(yī)院終端診療全面恢復(fù)，擇期手術(shù)快速復(fù)蘇，消化內(nèi)鏡診療耗材采購需求放量明顯，可視化新產(chǎn)品推廣取得進(jìn)展。同時(shí)海外自有品牌銷售實(shí)現(xiàn)快速增長，全球渠道布局拓展迅速。Q4單季公司收入實(shí)現(xiàn)+43%同比增速，突破歷史單季收入最高值。
　　利潤率提升明顯，高質(zhì)量增長戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型取得階段性成果。公司全年利潤增速顯著高于收入增速，利潤率持續(xù)提升。公司積極推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，從注重規(guī)模轉(zhuǎn)向注重效益，通過開源、提效、降本實(shí)現(xiàn)有質(zhì)量的增長，取得階段性成果，未來利潤率有望進(jìn)一步提升。
　　可視化產(chǎn)品國內(nèi)外同步拓展，長期有望貢獻(xiàn)第二增長曲線。公司可視化產(chǎn)品種類型號(hào)豐富，包括一次性膽道鏡和一次性支氣管鏡等產(chǎn)品，相關(guān)產(chǎn)品均取得國內(nèi)、歐、美和日本注冊證書。隨著相應(yīng)技術(shù)的不斷發(fā)展和應(yīng)用需求的不斷增長，全球一次性內(nèi)鏡市場潛力巨大，有望為公司貢獻(xiàn)第二增長曲線，未來公司可視化產(chǎn)品也將帶動(dòng)相關(guān)耗材在醫(yī)院使用銷售。
　　盈利預(yù)測、估值與評級(jí)
　　我們看好公司在消化內(nèi)鏡耗材及一次性內(nèi)鏡領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿ΓA(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤分別為4.87、6.29、8.27億元，同比增長47%、29%、32%，EPS分別為2.59、3.35、4.40元，現(xiàn)價(jià)對應(yīng)PE為27、21、16倍，維持“買入”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　醫(yī)?？刭M(fèi)政策風(fēng)險(xiǎn)；院內(nèi)需求恢復(fù)速度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品研發(fā)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；匯兌風(fēng)險(xiǎn)