>> 招商證券-中國財險(02328.HK)保費增速略放緩，高質量發(fā)展是主基調-240222
| 上傳日期： |
2024/2/23 |
大小： |
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pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭積沙 |
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公司披露2024年1月保費數(shù)據(jù)，車險和非車險分比同比增長2.9%、2.6%。公司堅持效益第一和高質量發(fā)展，具有較強的持續(xù)盈利能力和相對穩(wěn)定的股息收益，行業(yè)龍頭優(yōu)勢有望持續(xù)凸顯。
公司披露2024年1月保費數(shù)據(jù)。1月公司實現(xiàn)保費收入628.28億元，同比增長2.7%，其中車險業(yè)務實現(xiàn)保費284.36億元，同比增長2.9%，非車險業(yè)務實現(xiàn)保費343.92億元，同比增長2.6%。從結構來看，車險占比45.3%，非車險占比54.7%。
車險保費保持增長，2024年COR有望控制在97%以內并呈現(xiàn)穩(wěn)中向好的態(tài)勢。1月公司車險保費同比增長2.9%，但節(jié)前消費高峰和同期低基數(shù)使得1月國內狹義乘用車零售銷量同比增長57.3%，分化原因預計部分在于車均保費的下降。展望后續(xù)，預計2024年公司車險保費將延續(xù)穩(wěn)健增長，市場競爭秩序也將在監(jiān)管引導下逐步改善，車險COR有望控制在97%以內并呈現(xiàn)穩(wěn)中向好的態(tài)勢。
非車險業(yè)務節(jié)奏短期調整，2024年COR有望繼續(xù)控制在100%以內并保持優(yōu)于行業(yè)水平。1月公司非車險保費同比增長2.6%。細分來看，意健險同比微增1.6%，預計險種切換改造帶來的階段性影響正在逐步消化；農險同比下降2.1%，預計是短期業(yè)務節(jié)奏變化所致；責任險（同比+6.7%）、企財險（同比+10.0%）則都保持了相對穩(wěn)定的增速。展望2024全年，隨著政府業(yè)務不斷拓寬承保范圍，商業(yè)法人非車業(yè)務進一步優(yōu)化結構、加強風險減量服務，以及個非業(yè)務的進一步拓展，非車險有望實現(xiàn)效益保證下的規(guī)模發(fā)展，COR預計將繼續(xù)控制在100%以內，并保持優(yōu)于行業(yè)水平。
投資建議：維持“強烈推薦”評級。2024年公司務實推進卓越戰(zhàn)略、踐行“保險+風險減量服務+科技”的新商業(yè)模式、堅持效益第一和高質量發(fā)展，并且具有較強的持續(xù)盈利能力和相對穩(wěn)定的股息收益，行業(yè)龍頭優(yōu)勢有望持續(xù)凸顯。考慮到短期權益市場波動或將拖累公司凈利潤，我們下調盈利預測，預計公司2023-2025年凈利潤分別為229/254/283億元（前值為280/310/343億元），對應增速-14%/+11%/+11%。當前公司估值對應24年底凈資產0.76倍，目標估值1倍24年底PB，目標價14.1塊港幣，繼續(xù)維持“強烈推薦”。
風險提示：市場競爭加劇、監(jiān)管政策變化、自然災害超預期、經濟復蘇不及預期、汽車消費疲軟。
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