>> 東興證券-輕工制造家居行業(yè)報告：LPR下調(diào)有望提振地產(chǎn)銷售，家居需求預(yù)期改善可期-240223
| 上傳日期： |
2024/2/23 |
大小： |
480KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉田田,常子杰,沈逸倫 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：2月20日中國人民銀行公布，1年期LPR為3.45%，較前值維持不變，5年期以上LPR為3.95%，較前值下調(diào)25個基點。
5年LPR下調(diào)幅度超預(yù)期，地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化有望推動地產(chǎn)銷售企穩(wěn)。5年期以上LPR自2019年8月以來下調(diào)8次，本次25個基點是歷史最大下調(diào)幅度，超預(yù)期。5年期以上LPR是個人住房貸款定價的主要參考基準，下調(diào)降低了購房成本，有望提振地產(chǎn)銷售。去年12月份以來，北上廣深四大一線城市均開啟了住宅限購措施的放松，融資政策方面房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制已在200多個城市建立。政策放松的力度已有明顯加強，后續(xù)在減稅降費、高線城市限購方面依然有政策操作空間，地產(chǎn)銷售企穩(wěn)或可期待。
春節(jié)期間二手房交易表現(xiàn)較好，家居需求預(yù)期有望改善。春節(jié)期間30大中城市商品房成交面積日均0.96萬平，與23年春節(jié)相比下滑56%，主要受三線城市下滑78%拖累，而一、二線城市分別增長184%、36%。二手房方面，貝殼披露數(shù)據(jù)顯示春節(jié)期間日均交易量同比增長70%，其中一線城市微降3%，二線增長98%，三線增長65%。新房與二手房在呈現(xiàn)相反的變化，我們認為是居民仍有對低線城市期房交付能力的擔(dān)憂，其中二手房的較好表現(xiàn)反映出整體住宅需求仍有韌性。家居需求與整體住宅需求相關(guān)，因此會優(yōu)于新房銷售數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，此外“三大工程”的推進也能提振家居需求，我們看好家居需求仍具韌性，未來預(yù)期有望實現(xiàn)逐步改善。
長期看，大家居戰(zhàn)略/渠道多元化強化龍頭優(yōu)勢，集中度提升帶來成長空間。大家居戰(zhàn)略在需求端滿足一站式購物需求，供給端降低流量獲取成本，持續(xù)演繹。年輕消費者多元化需求帶動整裝、拎包、大店、電商等新渠道發(fā)展，企業(yè)的渠道多元化勢在必行。此外，二手房的火熱加速了存量房時代的到來，流量的碎片化將進一步加速行業(yè)趨勢發(fā)展。大家居戰(zhàn)略/渠道多元化在供應(yīng)鏈、渠道管控等方面對企業(yè)管理提出更高要求，龍頭公司憑借更強的能力將持續(xù)強化競爭優(yōu)勢，集中度提升將帶來長期成長空間。
投資建議：地產(chǎn)政策持續(xù)寬松，春節(jié)期間二手房交易表現(xiàn)較優(yōu)，家居悲觀的需求預(yù)期有望逐步得到改善。優(yōu)質(zhì)家居企業(yè)通過品類與渠道擴張?zhí)嵘袌龇蓊~的邏輯持續(xù)演繹。行業(yè)高度分散下企業(yè)依然具備長期成長空間。悲觀需求預(yù)期帶來家居板塊的低估值，優(yōu)質(zhì)家居企業(yè)分紅率已在3%左右，我們看好優(yōu)質(zhì)家居企業(yè)的配置價值。建議關(guān)注：1）一線龍頭公司，包括歐派家居、索菲亞、顧家家居。整家戰(zhàn)略布局領(lǐng)先，多品類銷售能力已驗證，渠道優(yōu)勢較強，長期成長確定性高；2）二線龍頭公司，包括喜臨門、志邦家居、金牌廚柜。核心品類仍有充足發(fā)展空間，同時品類拓展推進順利，成長空間與發(fā)展確定性兼具。3）受益智能馬桶品類滲透率提升的瑞爾特。智能馬桶持續(xù)景氣，瑞爾特自有品牌開拓順利，有望充分享受行業(yè)發(fā)展。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)銷售下行超預(yù)期；消費需求疲弱；原材料價格大幅波動。
|
|
