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核心觀點(diǎn)
　　公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)快報(bào)：預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.26億元，同比+31.9%；歸母凈利潤(rùn)5.20億元，同比-2.4%；扣非后歸母凈利潤(rùn)5.35億元，同比+3.8%。單Q4來(lái)看，營(yíng)收6.18億元，同比+2.9%，環(huán)比+80.1%；歸母凈利潤(rùn)1.05億元，同比-38.7%，環(huán)比+56.1%；扣非后歸母凈利潤(rùn)1.54億元，同比-7.0%，環(huán)比+217.6%。Q4業(yè)績(jī)超預(yù)期，判斷微逆主業(yè)維持盈利，主要依靠?jī)?chǔ)能/光伏發(fā)電系統(tǒng)貢獻(xiàn)收入利潤(rùn)，以及費(fèi)用端或有一定變化。伴隨著歐洲戶用光儲(chǔ)市場(chǎng)需求復(fù)蘇，以及庫(kù)存的進(jìn)一步去化，24年有望迎來(lái)出貨的進(jìn)一步改善。
　　事件
　　公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)快報(bào)：預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.26億元，同比+31.9%；歸母凈利潤(rùn)5.20億元，同比-2.4%；扣非后歸母凈利潤(rùn)5.35億元，同比+3.8%；加權(quán)平均ROE為8.10%，同比-0.51pct。
　　單Q4來(lái)看，營(yíng)收6.18億元，同比+2.9%，環(huán)比+80.1%；歸母凈利潤(rùn)1.05億元，同比-38.7%，環(huán)比+56.1%；扣非后歸母凈利潤(rùn)1.54億元，同比-7.0%，環(huán)比+217.6%。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　1、公司Q4業(yè)績(jī)超預(yù)期，判斷微逆主業(yè)維持盈利，主要依靠?jī)?chǔ)能/光伏發(fā)電系統(tǒng)貢獻(xiàn)收入利潤(rùn)，以及費(fèi)用端或有一定變化。
　　2、此外，公司2023年因終止實(shí)施2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃對(duì)于已計(jì)提的股份支付費(fèi)用金額不予轉(zhuǎn)回，對(duì)于原本應(yīng)在剩余等待期內(nèi)確認(rèn)的股份支付費(fèi)用在2023年加速提取，2022、2023年涉及的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用分別為1056、10756萬(wàn)元，加回該影響后2022、2023年歸母凈利潤(rùn)應(yīng)分別為5.43、6.28億元，2023年同比增長(zhǎng)15.54%，增長(zhǎng)保持穩(wěn)健。
　　3、從公司主業(yè)來(lái)看，23下半年受庫(kù)存的影響出貨表現(xiàn)差于上半年。我們判斷伴隨著歐洲戶用光儲(chǔ)市場(chǎng)需求復(fù)蘇，以及庫(kù)存的進(jìn)一步去化，24年有望迎來(lái)出貨的進(jìn)一步改善。
　　盈利預(yù)測(cè)與建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年業(yè)績(jī)?yōu)?.2、7.1、9.0億元，對(duì)應(yīng)估值分別為34.0、24.7、19.7X，繼續(xù)“買入”評(píng)級(jí)
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1、光儲(chǔ)行業(yè)景氣度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：太陽(yáng)能光伏和儲(chǔ)能行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策相關(guān)性較高，如果未來(lái)主要市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)或產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生重大變化，光伏裝機(jī)不及預(yù)期，在一定程度上將會(huì)影響行業(yè)的發(fā)展和公司的營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)增速；
　　2、元器件成本持續(xù)上漲風(fēng)險(xiǎn)：IGBT供應(yīng)可能持續(xù)緊張，原材料的短缺將推升下游逆變器成本，從而制約逆變器的出貨節(jié)奏。
　　3、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)：微逆發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，逆變器龍頭憑借渠道優(yōu)勢(shì)紛紛入局，現(xiàn)有企業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)隨之加劇，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能受到影響。
　　4、人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：受外幣對(duì)人民幣匯率提升影響，2024年人民幣匯率波動(dòng)具有較大的不確定性，可能影響公司營(yíng)收和盈利能力。