>> 東北證券-盛天網(wǎng)絡(300494)游戲儲備蓄勢待發(fā)，AI賦能社交增長-240223
| 上傳日期： |
2024/2/26 |
大小： |
9199KB |
| 格式： |
pdf 共59頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
錢熠然 |
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布局跨場景娛樂生態(tài)，構建“平臺+內(nèi)容+服務”體系。公司是湖北省首家上市的互聯(lián)網(wǎng)公司，業(yè)務范圍廣泛，覆蓋數(shù)字娛樂內(nèi)容、IP游戲運營、游戲發(fā)行、游戲衍生服務、互聯(lián)網(wǎng)廣告營銷等領域，構建起跨場景的“平臺+內(nèi)容+服務”的一體化運營體系。2023Q1-Q3，公司實現(xiàn)營收10.83億元，同比-8.48%，歸母凈利潤1.79億元，同比-5.92%。
平臺業(yè)務持續(xù)發(fā)展，“云+電競”未來可期。平臺業(yè)務：1）易樂玩游戲平臺：隨著2023年游戲行業(yè)的環(huán)比回暖，疊加公司強大的運營實力，上半年活躍用戶數(shù)和平臺充值流水均實現(xiàn)增長；2）隨樂游云游戲平臺：據(jù)中國信息通信研究院，中國云游戲市場收入快速增長，2022年實現(xiàn)收入63.5億元，同比+56.40%，信通院預計未來三年將保持高速增長態(tài)勢，至2025年將達到205.1億元。2020年隨樂游公測，2021年公布定增方案，預計投入3.77億元建設云游戲服務平臺項目，2023H1已投入1.23億元，進度32.70%，目前已開展試運營；3）易樂途數(shù)字營銷平臺：近年來電競酒店擴張較快，數(shù)量持續(xù)增加，據(jù)同程研究院測算預計到2023年將突破20000家，易樂途是公司專為電競酒店研發(fā)的數(shù)字娛樂平臺，目前已覆蓋超過4000家電競酒店，并與多個業(yè)內(nèi)龍頭達成合作，有望迅速擴大市場份額。
IP運營實力強勁，24年進入新一輪產(chǎn)品周期。公司依托三國、大航海時代等核心IP，通過整合多方資源，以監(jiān)修、聯(lián)運、自研自發(fā)等方式，相繼推出多款經(jīng)典IP手游，其中重點產(chǎn)品《三國志2017》和《三國志·戰(zhàn)略版》運營穩(wěn)健，改編IP重要產(chǎn)品《大航海時代：海上霸主》由騰訊負責發(fā)行，有望于2024年上線；游戲發(fā)行側，回合制策略卡牌小游戲《零域幻想》12月底上線，冒險卡牌手游《潮靈王國：起源》1月上線，《星之翼》、《遇見夢幻島》、《炁術行者》均已獲得版號蓄勢待發(fā)，PC角色扮演類單機游戲《活俠傳》預計將于2024Q2上線Steam平臺。
AIGC賦能社交創(chuàng)新，雙輪聯(lián)動打造產(chǎn)品矩陣。游戲社交產(chǎn)品“帶帶電競”自上線以來，在華為、VIVO等應用市場下載量位居前列，此外積極布局AI創(chuàng)新，加入基于AI音頻匹配技術的“聲音鑒定”玩法，并研發(fā)智能NPC和AI主播，有望提升游戲社交體驗。2023年9月推出首款AI音樂社交App“給麥”，探索“AI+社交”場景新應用，相關AI玩法實現(xiàn)商業(yè)化，2023年12月給麥開始進入音樂免費榜和暢銷榜排名，有望快速實現(xiàn)用戶積累和變現(xiàn)增長。
投資建議：我們預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為15.18/25.47/31.67億元，同比增速為-8.43%/67.73%/24.36%。2023-2025年歸母凈利潤為2.23/3.24/4.75億元，對應EPS為0.46/0.66/0.97元。采用分部估值法分業(yè)務進行估值，預期其合理市值為115.53億元，對應目標價為23.59元，給予“買入”評級。
風險提示：產(chǎn)品上線不及預期，政策監(jiān)管趨嚴，行業(yè)競爭加劇
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