>> 招銀國際-招財日報：每日投資策略-240227
| 上傳日期： |
2024/2/27 |
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pdf 共4頁 |
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招銀國際 |
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公司點評
理想汽車（LIUS，買入，目標價：48美元） - 4Q23強勁業(yè)績?yōu)?024年盈利彈性注入信心
4Q23盈利超預(yù)期：去年四季度，理想汽車的收入環(huán)比增長20%，符合我們對終端折扣的測算；但其降本效果超過折扣增大使毛利率環(huán)比改善，即使剔除理想One質(zhì)保金沖回的影響，四季度毛利率仍高于我們此前的預(yù)測1.5個百分點。去年四季度經(jīng)營利潤30.4億元，較我們此前的預(yù)測高出約4.6億元。
1Q24和全年展望：理想今年一季度的銷量指引10-10.3萬臺，超出我們此前的預(yù)期約5%，管理層為全年銷量目標的實現(xiàn)規(guī)劃了清晰的路徑，增強了我們的信心，因此我們將2024年銷量預(yù)測從61萬臺提升至65萬臺。去年四季度強勁的盈利表現(xiàn)為公司今年的業(yè)績彈性奠定了基礎(chǔ)，我們預(yù)測最差的1Q24其凈利潤也將超過20億元，單車盈利超過2萬元。即使假設(shè)新車和規(guī)模效應(yīng)與價格戰(zhàn)的負面影響抵消，我們保守預(yù)計理想今年的凈利潤仍有望同比增長24%至145億元。
估值：最近幾個月平行出口開始貢獻理想月銷量的約10%，這也促使公司加快出海的步伐，有望為理想的銷量增長帶來額外的貢獻。同時，管理層將今年研發(fā)費用的指引從180億元下調(diào)至140-160億元，再次體現(xiàn)了公司在費用支出方面的高度自律。維持“買入”評級，上調(diào)目標價至48美元，基于23x FY24EP/E。（鏈接）
巨子生物（2367 HK，買入，目標價：48.84港元）-線上銷售數(shù)據(jù)跟蹤：1月可復(fù)美增速延續(xù)強勢
魔鏡數(shù)據(jù)顯示，2024年1月美容護膚行業(yè)在天貓?zhí)詫殞崿F(xiàn)銷售額88.7億元，同比增長7.9%；在抖音實現(xiàn)銷售額114.1億元，同比增長80.0%。其中，巨子生物旗下可復(fù)美品牌的線上銷售額增長遙遙領(lǐng)先，可復(fù)美在天貓?zhí)詫?、京東、抖音共實現(xiàn)銷售額2.1億元，同比增長140.5%，環(huán)比增長26.6%?？甥惤鹪鲩L穩(wěn)健，在天貓?zhí)詫?、京東、抖音共實現(xiàn)銷售額2,620.6萬元，同比增長65.7%，環(huán)比增長73.8%?？蓮?fù)美和可麗金的面部精華及乳液/面霜繼續(xù)保持高速增長。
巨子生物延續(xù)護膚產(chǎn)品推新勢頭，2款注射類產(chǎn)品預(yù)計年內(nèi)獲批。2023年12月，可復(fù)美相繼推出兩款針對油敏肌膚問題的精華產(chǎn)品，2024年1月，可麗金推出抗衰淡紋的眼霜產(chǎn)品。根據(jù)國家藥監(jiān)局披露的化妝品注冊及備案信息，2024年巨子生物新獲批產(chǎn)品還包括2款可復(fù)美的護膚產(chǎn)品和2款可麗金的護膚產(chǎn)品。我們預(yù)計這些新品均將在未來數(shù)月內(nèi)陸續(xù)推出，為公司持續(xù)提供增長動能。公司4款注射類膠原蛋白產(chǎn)品正在穩(wěn)步推進中，其中2款有望在2024年內(nèi)獲批，為業(yè)績貢獻增量。此外，三八婦女節(jié)電商大促開啟在即，李佳琦直播間已預(yù)告可復(fù)美核心大單品膠原棒進入今年李佳琦三八婦女節(jié)大促直播清單，建議關(guān)注可復(fù)美品牌在年后首次大促的線上表現(xiàn)。
我們基于9年的DCF模型，目標價48.84港元（WACC：11.4%，永續(xù)增長率：3.0%）。（鏈接）
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