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智能制造、智能電氣雙輪驅(qū)動(dòng)，業(yè)績(jī)進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。公司從智能電氣業(yè)務(wù)出發(fā)，從2015年開(kāi)始進(jìn)軍智能制造領(lǐng)域，依托客戶優(yōu)勢(shì)及行業(yè)know-how，成功轉(zhuǎn)型工業(yè)軟件供應(yīng)和服務(wù)商；2019年開(kāi)始儲(chǔ)備自研產(chǎn)品，22年開(kāi)始進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。
　　從PLM到生產(chǎn)管理全流程。公司最初面向高端裝備制造行業(yè)提供PLM端到端集成解決方案，當(dāng)前業(yè)務(wù)已覆蓋制造業(yè)生產(chǎn)管理全流程；長(zhǎng)期保持與西門(mén)子、AWS等深度合作，積累大量行業(yè)知識(shí)經(jīng)驗(yàn)及高質(zhì)量客戶資源。
　　驅(qū)動(dòng)一：華為工業(yè)軟件新體系中核心環(huán)節(jié)，擔(dān)負(fù)工業(yè)數(shù)據(jù)管理核心任務(wù)。公司自研產(chǎn)品完全適配華為工業(yè)軟件新體系，著重PLM條線，完成工業(yè)數(shù)據(jù)管理，與ERP條線業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)完全融合，提供工業(yè)應(yīng)用以及集成中臺(tái)，覆蓋制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)全過(guò)程，是華為工業(yè)軟件新體系中的核心構(gòu)成。自研產(chǎn)品矩陣大幅提升了公司盈利能力，攜手華為在各行業(yè)已有豐富落地案例，公司核心競(jìng)爭(zhēng)力得到充分驗(yàn)證。
　　驅(qū)動(dòng)二：新型工業(yè)化推動(dòng)智能制造新階段，央企重工等行業(yè)國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)助力。新型工業(yè)化核心是以智能化推動(dòng)工業(yè)化水平，智能制造已進(jìn)入更新階段。央企重工是公司業(yè)務(wù)的基石，收入占比超40%，當(dāng)前，出于國(guó)家對(duì)工業(yè)軟件等信息技術(shù)創(chuàng)新行業(yè)正向研發(fā)和自主可控的要求，公司自研產(chǎn)品在相關(guān)得到快速推廣，未來(lái)有望進(jìn)一步放量。
　　華為智能制造、軟件開(kāi)發(fā)、大模型全方位共建者。公司是首批加入華為智能制造解決方案聯(lián)盟的企業(yè)，深度參與華為兩項(xiàng)戰(zhàn)略性工程之一的“突破工具軟件”。1）硬件研發(fā)工具鏈（智能制造相關(guān)）：公司以PLM為抓手實(shí)現(xiàn)工業(yè)數(shù)據(jù)管理；2）軟件研發(fā)工具鏈：基于華為軟件開(kāi)發(fā)生產(chǎn)線（CodeArts），打造細(xì)分行業(yè)包，形成行業(yè)解決方案；3）基于盤(pán)古大模型：通過(guò)私有云及大模型導(dǎo)入，完成大型制造業(yè)企業(yè)的本地化部署及應(yīng)用開(kāi)發(fā)需求。
　　首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.9、20.0、25.3億元；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.6、3.3、4.3億元?；诠九c華為在智能制造領(lǐng)域的深度共建，以及自研產(chǎn)品放量帶來(lái)的盈利能力提升，給予公司24年26倍PE，對(duì)應(yīng)市值86億元，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；公司自研產(chǎn)品推廣節(jié)奏不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。