>> 申港證券-能科科技(603859)三季報點(diǎn)評：云產(chǎn)品繼續(xù)支撐業(yè)績增長和盈利能力提升-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大小： |
684KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曹旭特 |
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事件：
公司于10月27日發(fā)布2023年三季度財報，23Q3單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入3.53億元，同比增加29.1%，歸母公司凈利潤0.63億元，同比增加43.7%。前三季度總營收10.85億元，同比增加34.1%，總歸母公司凈利潤1.65億元，同比增加51.5%。
投資摘要：
云產(chǎn)品繼續(xù)支撐業(yè)績增長和盈利能力提升。
從產(chǎn)品維度看，前三季度，公司云產(chǎn)品與服務(wù)實(shí)現(xiàn)營收2.56億元，同比增加91%，占總收入的比例達(dá)到23.7%，提升7.1pct。公司生產(chǎn)力中臺產(chǎn)品致力解決企業(yè)數(shù)據(jù)上云，并依業(yè)務(wù)流程對數(shù)據(jù)梳理及清晰的表達(dá)幫助用戶實(shí)現(xiàn)已有子系統(tǒng)的數(shù)據(jù)互通，未來有望繼續(xù)在央企重工及高科技電子與5G等領(lǐng)域持續(xù)拓展，成為支撐公司業(yè)績增長的核心動力。
公司前三季度綜合毛利率水平為49.69%，相較去年同期增加5.05pct。而結(jié)合公司營收結(jié)構(gòu)變化，另參考過往云產(chǎn)品線及其他業(yè)務(wù)線的毛利率水平，我們判斷上半年整體毛利率提升的其中一個重要因素依然源自于中臺產(chǎn)品的放量。而支撐云中臺產(chǎn)線高毛利率的背后邏輯，我們認(rèn)為主要是公司云中臺具備更強(qiáng)的自主研發(fā)及產(chǎn)品化屬性，使得公司業(yè)務(wù)模式由工程化一定程度向產(chǎn)品化轉(zhuǎn)變。而伴隨云產(chǎn)品的進(jìn)一步推廣，我們維持對于公司毛利率及盈利能力未來保持改善趨勢的判斷。
費(fèi)用端，公司前三季度銷售費(fèi)用率為23.47%，同比下降1.8pct。而其中研發(fā)費(fèi)率為11.26%，相較同期增加0.92pct。另據(jù)公司10月27日投資者關(guān)系活動記錄表中披露的信息，隨著公司募投項(xiàng)目處于收尾階段，明年研發(fā)資本化率會有下降。而隨著資本化部分的研發(fā)投入逐步通過攤銷形式進(jìn)入費(fèi)用中，我們預(yù)計未來研發(fā)費(fèi)用率仍然將處于高位。
投資建議：我們認(rèn)為，能科位于工業(yè)軟件、智能制造、軍工信息化等高景氣度賽道的交匯點(diǎn)。公司通過聚焦行業(yè)，深度參與央企重工等多領(lǐng)域的制造業(yè)數(shù)字化變革，開拓云產(chǎn)品線，形成差異性競爭優(yōu)勢，適應(yīng)下游客戶不同時期的轉(zhuǎn)型需求。預(yù)計能科科技2023-2025年營業(yè)收入分別為16.06億元、18.96億元及22.2億元，同比增長30%、18%、17.1%，歸母凈利潤分別為2.85億元、3.7億元、4.6億元，同比增加43.7%、29.9%、24.2%。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：制造業(yè)持續(xù)下行的風(fēng)險；海外工業(yè)軟件暫停供應(yīng)的風(fēng)險；中臺產(chǎn)品的拓展不及預(yù)期；技術(shù)革新的風(fēng)險等
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