>> 廣發(fā)證券-能科科技(603859)自研產(chǎn)品放量突破，盈利能力持續(xù)提升-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大?。?/td>
| 934KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰，雷棠棣 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司披露2023年半年報。23H1營收7.32億元，同比+37%；歸母凈利潤1.03億元，同比+57%；扣非歸母凈利潤1.00億元，同比+56%。
受益自研產(chǎn)品放量及出海企業(yè)大額訂單，23Q2收入增速較23Q1明顯擴(kuò)大。上半年云產(chǎn)品與服務(wù)收入同比增長75.79%，工業(yè)電氣產(chǎn)品與系統(tǒng)集成收入同比增長307%。前者顯示出公司自研產(chǎn)品發(fā)展的良好態(tài)勢。未來3-5年，公司主要看點即在自研產(chǎn)品的放量發(fā)展，而中報無疑驗證了這一良好趨勢。而傳統(tǒng)硬件業(yè)務(wù)盡管不是公司核心業(yè)務(wù)，也并非市場對公司的主要關(guān)注點，但也較明顯的增厚了公司收入。
Q2業(yè)績高速增長。一方面，自研產(chǎn)品較高的毛利率疊加收入高速增長為上半年綜合毛利率的明顯提升奠定了基礎(chǔ)。我們在此前深度報告中強(qiáng)調(diào)，毛利率提升是驗證公司自研產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度及持續(xù)放量的又一重要觀察指標(biāo)。另一方面，上半年三項費用率同比亦有一定程度下降，反映了經(jīng)營效率的提升，而傳統(tǒng)硬件業(yè)務(wù)較高的經(jīng)銷效率或也有一定貢獻(xiàn)。
開發(fā)支出增長較快，研發(fā)投入資本化率或仍維持在較高水平，關(guān)注24年資本化率變化。相較于年初，23年上半年開發(fā)支出凈增長1.58億元，以此看公司研發(fā)投入資本化率今年仍將維持在較高水平。為推動自研產(chǎn)品研發(fā)及迭代，公司近4年以來進(jìn)行了2次增發(fā)融資。從項目建設(shè)周期來看，到23年底，自研產(chǎn)品研發(fā)將明顯告一段落，因此，一方面，此前較高在資本化率有望在24年出現(xiàn)明顯下降，另一方面，隨著自研產(chǎn)品的進(jìn)一步完善，其毛利率也有望更上一個臺階。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計23～25年，公司歸母凈利潤分別為2.69億元、3.57億元、4.64億元，同比增速分別為35.8%、32.8%、29.7%。我們維持公司合理價值約64.56元/股的判斷，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。軍工行業(yè)需求受政策影響而產(chǎn)生短期波動；民用領(lǐng)域市場拓展不及預(yù)期；市場競爭加劇的風(fēng)險。
|
|
