>> 招商證券-能科科技(603859)自研產(chǎn)品放量帶動關(guān)鍵經(jīng)營指標(biāo)持續(xù)改善-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉玉萍,孟林 |
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此報告為加密報告 |
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公司2023年一季度在自研產(chǎn)品持續(xù)放量帶動下毛利率和現(xiàn)金流狀況大幅改善，長期商業(yè)模式處于優(yōu)化過程中，長期看好，維持強烈推薦。
事件：公司發(fā)布2023年一季報，2023Q1營收3.10億元，YoY +15.76%；歸母凈利潤0.43億元，YoY +36.53%；扣非歸母凈利潤0.41億元，YoY+47.82%。業(yè)績符合預(yù)期。
自研產(chǎn)品收入占比進(jìn)一步提升。根據(jù)業(yè)績說明會，分產(chǎn)品線：23Q1軟件系統(tǒng)與服務(wù)收入約1.4億元，云產(chǎn)品與服務(wù)約7535萬元，數(shù)字孿生產(chǎn)線、測試臺業(yè)務(wù)約4000萬元，工業(yè)電氣產(chǎn)品集成約5000萬元，其中云業(yè)務(wù)收入占比已達(dá)24.32%，較2022年進(jìn)一步提升約7.7pct。
毛利率及現(xiàn)金流等關(guān)鍵指標(biāo)大幅改善。公司23Q1毛利率45.58%，同比提升4.63pct，主要是因為自研產(chǎn)品的收入占比提升。23Q1現(xiàn)金流狀況大幅改善，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金2.48億元，YoY +56.82%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流0.47億元，YoY +311.05%，為過往三年第一次實現(xiàn)正向流入?，F(xiàn)金流改善與兩方面原因有關(guān)：1）去年年底由于外部情況客戶回款延期，遞延到今年上半年；2）自研產(chǎn)品在商業(yè)模型和收費模式逐步變化。公司自研產(chǎn)品與傳統(tǒng)實施業(yè)務(wù)商業(yè)模式存在區(qū)別，收費包括license、現(xiàn)場實施部署及運維服務(wù)費，其中l(wèi)icense和實施服務(wù)定價接近1:1。根據(jù)業(yè)績說明會的披露，對比傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，自研產(chǎn)品可以多收30%-40%類似預(yù)付款性質(zhì)的資金，對應(yīng)的合同負(fù)債就會有明顯提升，3月末合同負(fù)債1.13億元，較去年末增加約8000萬，較去年同期增長約87.60%。
維持“強烈推薦”投資評級。預(yù)計23-25年營收/15.73/19.64/23.95億元，YoY+27%/25%/22%；歸母凈利潤2.57/3.50/4.59億元，YoY +30%/36%/31%，當(dāng)前股價對應(yīng)29/21/16 xPE，維持強烈推薦。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品及新行業(yè)拓展不及預(yù)期；下游信息化需求不及預(yù)期
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