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公司披露23年一季報(bào)：營(yíng)業(yè)收入3.10億元，同比增長(zhǎng)15.76%；歸母凈利潤(rùn)4279萬(wàn)元，同比增加36.53%，扣非歸母凈利潤(rùn)4146萬(wàn)元，同比增加47.82%。
　　 23Q1收入快速增長(zhǎng)，全年收入增速有望明顯超出市場(chǎng)預(yù)期。22Q1是單季度收入增速最高點(diǎn)。在此背景下，公司23Q1仍實(shí)現(xiàn)了約16%的增長(zhǎng)，實(shí)際也反映出下游需求已明顯回暖以及公司自身較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　同時(shí)考慮到22Q2、22Q3低基數(shù)，公司23年Q2及Q3收入增速有望進(jìn)一步提升。整體來(lái)看，全年收入增速有望明顯超出市場(chǎng)預(yù)期。
　　 23Q1歸母利潤(rùn)及扣非利潤(rùn)高速增長(zhǎng)，超出市場(chǎng)預(yù)期。Q1毛利率提升明顯，同比增長(zhǎng)4.63pct，環(huán)比增長(zhǎng)2.81pct。我們認(rèn)為，公司綜合毛利率提升實(shí)際是公司自研產(chǎn)品愈加成熟以及收入占比進(jìn)一步提升的必然
　　結(jié)果，也是未來(lái)1-2年核心跟蹤指標(biāo)之一，能夠驗(yàn)證公司自研產(chǎn)品的推進(jìn)情況。整體看，同比維度，23Q1三項(xiàng)費(fèi)用率與22Q1基本持平，23Q1歸母利潤(rùn)及扣非利潤(rùn)超預(yù)期實(shí)際主要是毛利率提升的貢獻(xiàn)。
　　 23Q1，公司實(shí)現(xiàn)上市以來(lái)一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額首次為正，為4717萬(wàn)元。公司經(jīng)營(yíng)季節(jié)性特征較明顯，一季度也是發(fā)放年終獎(jiǎng)的時(shí)間，因此，Q1經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額往往為負(fù)。23Q1銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為2.48億元，同比增長(zhǎng)57%，是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為正的主要貢獻(xiàn)因素。合同負(fù)債1.13億元，較年初增長(zhǎng)245%，創(chuàng)上市以來(lái)新高，反映出行業(yè)較高的景氣度及公司較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)23~25年，公司歸母凈利潤(rùn)分別為2.72億元、3.58億元、4.85億元，同比增速分別為37.2%、31.6%、35.7%。
　　我們維持公司合理價(jià)值約64.56元/股的判斷，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。軍工行業(yè)需求受政策影響而產(chǎn)生短期波動(dòng)；民用領(lǐng)域市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。