>> 廣發(fā)證券-能科科技(603859)自研產(chǎn)品放量可期，價值有望重估-230313
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
大小： |
2098KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰,雷棠棣 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
始于PLM，不止PLM。短期內(nèi)，公司自研產(chǎn)品核心樂倉生產(chǎn)力中臺可理解為基于云原生的PLM系統(tǒng)，而中長期看，生產(chǎn)力中臺的發(fā)展藍圖為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺。因此，當前傳統(tǒng)PLM產(chǎn)品百億級市場只是樂倉生產(chǎn)力中臺的起點，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺的千億級市場才是未來。
脫胎軍工行業(yè)完整正向研發(fā)體系，逐步賦能更廣闊民用行業(yè)。(1)相較于大部分民用制造業(yè)行業(yè)，軍工行業(yè)對正向研發(fā)的流程探索及正式使用的程度明顯更深入，而公司長期服務(wù)于軍工客戶更有助于公司積累以PLM為重要系統(tǒng)的正向研發(fā)全流程經(jīng)驗，助力生產(chǎn)力中臺研發(fā)及迭代。(2)當前，軍工行業(yè)企業(yè)數(shù)字化進程的建設(shè)重點實際與公司自研產(chǎn)品的研發(fā)及迭代共振。(3)除在軍工領(lǐng)域持續(xù)開拓外，公司主動開拓了高科技電子與5G、汽車及軌交以及裝備制造三大民用行業(yè)，典型客戶包括華為、聯(lián)想、海爾、烽火通信等。
公司當前狀態(tài)與20年底賽意信息相似，有望復(fù)制2021年賽意估值修復(fù)之路。(1)自研產(chǎn)品的規(guī)模化落地實際使賽意迎來了戴維斯雙擊，在估值明顯修復(fù)的同時，由于盈利能力也得到提升，因此市值呈現(xiàn)更大幅度增長，Alpha屬性顯著。(2)我們預(yù)期，若能科樂倉生產(chǎn)力中臺等自研產(chǎn)品能規(guī)?；涞?，則公司在盈利能力增強的同時估值也有望修復(fù)。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計22~24年，公司歸母凈利潤分別為1.97億元、2.69億元、3.55億元，同比增速分別為23.3%、36.8%、31.8%。我們預(yù)期，若樂倉生產(chǎn)力中臺等自研產(chǎn)品能規(guī)模化落地，則公司估值有望實現(xiàn)明顯修復(fù)。參考可比公司估值，給予公司23年業(yè)績35XPE估值倍數(shù)，對應(yīng)公司合理價值約56.55元/股，給予“買入”評級。
風險提示。軍工行業(yè)需求受政策影響而產(chǎn)生短期波動；民用領(lǐng)域市場拓展不及預(yù)期；市場競爭加劇的風險。
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