>> 安信證券-能科科技(603859)Q4凈利潤高增，自研產(chǎn)品推廣提升盈利能力-230418
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
趙陽，楊楠 |
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事件概述：
4月18日，能科科技發(fā)布了《2022年年度報告》。公司于2022年實現(xiàn)營業(yè)總收入12.35億元，同比增長8.29%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.98億元，同比增長24.33%；扣非歸母凈利潤為1.87億元，同比增長19.66%。
盈利能力持續(xù)提升，多行業(yè)驅(qū)動快速成長
根據(jù)年報披露，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.35億元，同比增長8.29%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.98億元，同比增長24.33%；剔除本年度員工持股計劃費用716.83萬元人民幣攤銷的影響，本年度歸母凈利潤達到2021年員工股持股計劃第二期解鎖條件。得益于公司自研產(chǎn)品的順利推廣，盈利能力逐步提升，實現(xiàn)毛利率43.99%，同比增長4.06個pct。單Q4營業(yè)收入為4.26億元，同比增長24.25%；歸母凈利潤0.89億元，同比增長66.17%；扣非歸母凈利潤為0.80億元，同比增長51.34%。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額1.11億元，同比增長124.14%。
按下游客戶來看，央企重工行業(yè)實現(xiàn)收入5.34億元，占營業(yè)收入43.19%，公司自研的云產(chǎn)品與服務在2022年主要推廣到了央企重工行業(yè)客戶，行業(yè)毛利率44.26%，同比增加2.38個百分點。高科技電子與5G行業(yè)實現(xiàn)收入2.65億元，占營業(yè)收入21.44%，同比增長20.41%，毛利率為48.64%，同比增加11.51個百分點。汽車及軌道交通實現(xiàn)收入1.63億元，占營業(yè)收入13.16%，同比增長13.33%；汽車及軌道交通行業(yè)客戶主要來源于并購的上海聯(lián)宏。裝備制造實現(xiàn)收入1.19億元，占營業(yè)收入9.63%；能源動力實現(xiàn)收入1.19億元，占營業(yè)收入9.62%；消費品行業(yè)實現(xiàn)2,869萬元，占營業(yè)收入2.32%。
自研產(chǎn)品落地推廣，向產(chǎn)品化平臺化發(fā)展
樂倉？生產(chǎn)力中臺完成了數(shù)據(jù)模型沉淀工作，以及用戶、權限、流程、規(guī)劃等一批樂倉微服務的能力優(yōu)化，實現(xiàn)了低代碼能力與數(shù)據(jù)模型的深層結合，打通了從需求設計-功能開發(fā)-測試上線的研發(fā)全鏈路，提升了客戶企業(yè)構建數(shù)字化系統(tǒng)的效率和質(zhì)量。樂造？企業(yè)應用已開發(fā)出20余個企業(yè)應用。通過自研產(chǎn)品的廣泛推廣和布局，保障了公司未來向產(chǎn)品化、平臺化和云服務化方向發(fā)展，促進公司價值和盈利能力的提升。根據(jù)公司公告披露，預計通過3-5年的時間，將自研產(chǎn)品收入規(guī)模提升到主營業(yè)務收入50%以上。
同時，公司正在積極探索自研產(chǎn)品與AI技術的應用。公司產(chǎn)品研發(fā)團隊正在探索使用“生成式自然語言處理”技術，來輔助研發(fā)人員實現(xiàn)代碼搜索、代碼生成、代碼審查、單元測試等能力。
借力巨頭開拓市場，打造數(shù)字化生態(tài)合作優(yōu)勢在數(shù)字化生態(tài)合作中，公司積極與西門子、SAP、Amazon和華為開展數(shù)字化生態(tài)建設。立足數(shù)字中國作為西門子全球最佳合作伙伴，公司長期與西門子工業(yè)軟件原廠保持深度融合，深入理解西門子工業(yè)軟件產(chǎn)品應用和行業(yè)客戶痛點，在央企重工、高科技電子與5G、裝備制造等行業(yè)積累了大量客戶資源，保證了公司技術能力的全面性和前瞻性。同時，公司還獲取了SAP和Amazon認可的相關資質(zhì)，并成為SAP金牌合作伙伴、Amazon APN高級合作伙伴和華為云精英服務商，為共建云服務新生態(tài)打下了堅實基礎。
投資建議
能科科技是國內(nèi)智能制造與智能電氣先進技術提供商，隨著公司自研產(chǎn)品的落地及推廣，產(chǎn)品化和平臺化效益逐漸顯現(xiàn)，盈利能力有望穩(wěn)步提升。我們預計公司2023年-2025年的營業(yè)收入分別為15.76/19.77/25.20億元，歸母凈利潤分別為2.68/3.42/4.40億元。
我們給予2024年30倍動態(tài)市盈率，維持買入-A的投資評級，6個月目標價為61.54元。
風險提示：
軍工信息化發(fā)展不及預期，制造業(yè)企業(yè)數(shù)字化需求不及預期，市場競爭加劇的風險，技術創(chuàng)新發(fā)展不及預期等。
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