>> 華泰證券-能科科技(603859)看好公司盈利能力提升前景-230418
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
大小： |
838KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生 |
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22Q4歸母凈利潤同增66.2%，盈利能力有望持續(xù)提振
2022年公司實現(xiàn)營收12.35億元，同增8.3%；歸母凈利潤1.98億元，同增24.3%；扣非歸母凈利潤1.87億元，同增19.7%。22Q4公司實現(xiàn)營收4.26億元，同增24.2%；歸母凈利潤0.89億元，同增66.2%；扣非凈利潤0.80，同增51.3%。2022年公司歸母凈利潤同比增速較快，主因自研產(chǎn)品推廣順利，帶動毛利率提升。我們認(rèn)為，隨著公司自研產(chǎn)品加速落地，盈利能力有望進一步提升，預(yù)計23-24年EPS為1.59、2.09元（前值1.24、1.63元），預(yù)計25年EPS為2.65元?？杀裙酒骄?3E 40.3xPE(Wind)，給予公司23E 40.3xPE，對應(yīng)目標(biāo)價64.08元（前值33.98元），“買入”。
行業(yè)/區(qū)域拓展順利，有望帶動營收高增長
2022年公司央企重工/高科技電子與5G/汽車及軌道交通/裝備制造/能源動力領(lǐng)域業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)收入5.3/2.6/1.6/1.19/1.18億元，同比變化3.5/20.4/13.3/-8.2/-4.1%。其中，2022年公司高科技電子與5G行業(yè)營收增速最快，主因公司不斷拓展在長三角、珠三角和大灣區(qū)的業(yè)務(wù)布局，華南華東地區(qū)營收分別增長33.8%和26.1%。我們認(rèn)為，隨著公司高端制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)不斷推進，央企重工、高科技、汽車軌交等板塊業(yè)務(wù)有望持續(xù)擴張，或?qū)訝I收高增長。
產(chǎn)品化/平臺化/云化持續(xù)推進，盈利能力有望持續(xù)提升
2022年公司實現(xiàn)綜合毛利率44.0%，同增4.1pct，主要得益于公司自研產(chǎn)品的順利推廣，盈利能力逐步提升。其中，公司央企重工/高科技電子與5G/汽車及軌道交通/裝備制造/能源動力/消費品領(lǐng)域業(yè)務(wù)毛利率分別為44.26/48.64/40.13/38.64/46.95%，同比變化2.38/11.51/3.19/5.78/-1.39%。2022年公司面向央企重工、高科技電子與5G等工業(yè)企業(yè)客戶重點開發(fā)和推廣樂倉、樂造等自研云產(chǎn)品，產(chǎn)品化/平臺化/云化進展不斷推進。我們認(rèn)為，隨著公司自研產(chǎn)品商業(yè)化節(jié)奏加快，盈利能力有望進一步提升。
GPT+工業(yè)軟件結(jié)合場景豐富，有望帶動產(chǎn)品力升級
據(jù)公司年報，自2022年1月4日起，公司對上海聯(lián)宏進行全面整合。上海聯(lián)宏主要提供以PLM為核心的工業(yè)軟件產(chǎn)品，為西門子、ANSYS等龍頭廠商代理實施NX、SolidEdge、TeamCenter等工具產(chǎn)品。我們認(rèn)為，隨著西門子與微軟合作推進，TeamCenter集成GPT有望帶來產(chǎn)品力升級，PLM滲透率提升或?qū)庸臼袌龇蓊~增長。此外，公司自研產(chǎn)品具備豐富的大模型潛在結(jié)合場景，如樂倉中臺+GPT代碼開發(fā)、樂數(shù)平臺+垂類模型訓(xùn)練等。海外龍頭示范效應(yīng)下，LLM技術(shù)落地有望帶動公司產(chǎn)品智能化升級。
風(fēng)險提示：下游景氣度不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險。
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