>> 申港證券-能科科技(603859)半年報點(diǎn)評：工業(yè)電氣大額訂單加速營收增長，云產(chǎn)品助力盈利能力提升-230830
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曹旭特 |
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事件：
能科科技于8月29日發(fā)布2023年半年度財報，報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入7.32億元，同比增加36.6%，歸母公司凈利潤1.03億元，同比增加56.7%，扣非歸母公司凈利潤1億元，同比增加56.3%。
投資摘要：
上半年公司工業(yè)電氣產(chǎn)品受大額訂單影響營收大幅增加，而智能制造端，公司重點(diǎn)推進(jìn)的云中臺產(chǎn)品繼續(xù)保持高速增長。
分產(chǎn)品線看，23H1營收增長的最大貢獻(xiàn)來自于工業(yè)電氣產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)營收約2.2億元，相較去年同期增長307%，根據(jù)公司披露的信息，其原因主要是受大額訂單的影響。另，公司重點(diǎn)推進(jìn)的云中臺產(chǎn)品繼續(xù)保持高速增長，上半年實(shí)現(xiàn)營收1.54億元，同比增加75.8%，增長的驅(qū)動主要源于央企重工、高科技電子與5G等行業(yè)，客戶對于自主可控以及業(yè)務(wù)上云的需求。
傳統(tǒng)的軟件系統(tǒng)與服務(wù)業(yè)務(wù)營收規(guī)模為2.69億元，同比下滑12.5%，我們判斷一定程度是由于部分的客戶需求逐漸轉(zhuǎn)化為通過公司自研的云產(chǎn)品來實(shí)現(xiàn)。
最后，數(shù)字孿生產(chǎn)線營收為0.86億元，與去年同期基本持平。
中臺產(chǎn)品的持續(xù)放量繼續(xù)帶來盈利能力的提升。公司上半年綜合毛利率水平為45.44%，相較去年同期增加2.29pct。而結(jié)合公司的營收結(jié)構(gòu)，報告期內(nèi)云中臺產(chǎn)品的營收占比由22H1的16%提升至21%，而參考過往云產(chǎn)品線及其他業(yè)務(wù)線的毛利率水平，我們判斷上半年整體毛利率提升的一個重要因素依然源自于中臺產(chǎn)品的放量。而云中臺產(chǎn)線高毛利率的背后邏輯，我們認(rèn)為主要是公司云中臺具備更強(qiáng)的自主研發(fā)及產(chǎn)品化的屬性，使得公司業(yè)務(wù)模式由工程化一定程度向產(chǎn)品化轉(zhuǎn)變。而伴隨云產(chǎn)品的進(jìn)一步推廣，我們維持對于公司毛利率及盈利能力未來保持改善趨勢的判斷。
投資建議：我們認(rèn)為，能科位于工業(yè)軟件、智能制造、軍工信息化等高景氣度賽道的交匯點(diǎn)。公司通過聚焦行業(yè)，深度參與央企重工等多領(lǐng)域的制造業(yè)數(shù)字化變革，開拓云產(chǎn)品線，形成差異性競爭優(yōu)勢，適應(yīng)下游客戶不同時期的轉(zhuǎn)型需求。
預(yù)計(jì)能科科技2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為16.06億元、18.96億元及22.2億元，同比增長30%、18%、17.1%，歸母凈利潤分別為2.79億元、3.68億元、4.59億元，同比增加40.6%、32.1%、24.9%。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：制造業(yè)持續(xù)下行的風(fēng)險；海外工業(yè)軟件暫停供應(yīng)的風(fēng)險；中臺產(chǎn)品的拓展不及預(yù)期；技術(shù)革新的風(fēng)險等
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