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投資要點(diǎn)
　　Q4凈利潤(rùn)環(huán)比好轉(zhuǎn)，風(fēng)電業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年歸母凈利潤(rùn)7.0-7.8億元，同比變化-1.38%至9.89%，扣非歸母凈利潤(rùn)為6.6-7.4億元，同比變化-0.02%至12.10%。2023Q4公司歸母凈利潤(rùn)為1.36-2.16億元，同比下降50.48%-21.37%，環(huán)比增長(zhǎng)26.85%-101.40%，扣非歸母凈利潤(rùn)為1.15-1.95億元，同比下降62.03%-35.73%，環(huán)比增長(zhǎng)15.92%-96.22%。公司業(yè)績(jī)相較于Q3有著大幅改善，主要原因系公司裝機(jī)規(guī)模16萬(wàn)千瓦會(huì)東小街風(fēng)電項(xiàng)目陸續(xù)建成投運(yùn)，公司風(fēng)力發(fā)電量較上年同期增長(zhǎng)。
　　新能源發(fā)電盈利能力強(qiáng)，現(xiàn)金流充足。2023Q3公司毛利率為43.61%，凈利率為27.44%，保持在非常高的水平。根據(jù)2023年中報(bào)風(fēng)電、光伏發(fā)電業(yè)務(wù)毛利率為77.12%，鋰電業(yè)務(wù)的毛利率為53.64%，垃圾發(fā)電的毛利率為52.28%，均保持非常高的水平。同時(shí)截止2023Q3公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額36.41億元，現(xiàn)金流十分充足。
　　總發(fā)電達(dá)到19.5億千瓦時(shí)，裝機(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。目前川能風(fēng)電風(fēng)電項(xiàng)目已核準(zhǔn)規(guī)模達(dá)127.38萬(wàn)千瓦（其中已投運(yùn)110萬(wàn)千瓦），光伏項(xiàng)目已投產(chǎn)規(guī)模2.24萬(wàn)千瓦。2023年上半年，實(shí)現(xiàn)總發(fā)電量19.5億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)19.22%；實(shí)現(xiàn)售電量18.96億千瓦時(shí)，較上年同期增長(zhǎng)19.26%。2023年以來(lái)會(huì)東小街、淌塘二期合計(jì)28萬(wàn)千瓦風(fēng)電項(xiàng)目建成投產(chǎn)，此外近期公司還獲取了甘孜州、阿壩州合計(jì)110萬(wàn)千瓦光伏，涼山州70萬(wàn)千瓦風(fēng)電資源，資源潛力豐富。
　　李家溝鋰礦資源儲(chǔ)量豐富，穩(wěn)步推進(jìn)中。公司擁有采礦權(quán)的阿壩州金川縣李家溝鋰礦屬于可爾因礦田，氧化鋰資源儲(chǔ)量50.22萬(wàn)噸，折合124萬(wàn)噸LCE，平均品位1.3%，其I號(hào)主礦體是目前探明并取得采礦權(quán)證的亞洲最大單體鋰輝石礦。目前，公司正常推進(jìn)李家溝鋰輝石105萬(wàn)噸/年項(xiàng)目建設(shè)，項(xiàng)目建成后年產(chǎn)鋰精礦約18萬(wàn)噸。同時(shí)公司已在鋰電資源端、鋰鹽端形成一體化發(fā)展，公司控股子公司鼎盛鋰業(yè)已投產(chǎn)1.5萬(wàn)噸/年鋰鹽產(chǎn)能，控股子公司德阿鋰業(yè)目前正在開(kāi)展3萬(wàn)噸/年鋰鹽項(xiàng)目的建設(shè)工作。
　　盈利預(yù)測(cè)
　　預(yù)計(jì)2023/2024/2025年公司歸母凈利潤(rùn)為7.53/8.69/11.09億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.51/0.59/0.75元，對(duì)應(yīng)PE為21.34/18.49/14.48倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　下游需求不及預(yù)期，項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。