>> 安信國際-理想汽車(2015.HK)23年業(yè)績超預(yù)期，盈利能力持續(xù)提升-240227
| 上傳日期： |
2024/2/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
安信國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王強 |
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2023年理想汽車收入1239億，同比增長173.5%。歸母凈利潤117億，扭虧為盈。業(yè)績超預(yù)期，主要因為銷量增長，規(guī)模效應(yīng)提升。2023年理想汽車銷量37.6萬輛，同比增長182.2%。毛利率達到22.2%，同比提升2.8個百分點。我們預(yù)計2024-2025年，理想汽車銷量將達到70萬輛和100萬輛，未來業(yè)績與銷量將繼續(xù)保持快速增長。目標價230港元，相當于24年22倍預(yù)測市盈率，距離現(xiàn)價有64%上漲空間，買入評級。
報告摘要
Q4業(yè)績創(chuàng)新高。Q4季度營收417.3億元，環(huán)比增長20.3%，凈利潤為57.5億元，環(huán)比增長104.5%。23年全年收入1239億，同比增長173.5%。歸母凈利潤117億。公司預(yù)計24年一季度的交付指引為10-10.3萬臺，營收指引為312.5億-321.9億元。
超額完成23年銷量目標，24年目標銷量超過BBA，成為中國市場銷量第一的豪華品牌。2023年累計交付37.6萬輛，同比增長182.2%。其中，L7銷量勢頭較好，23年累計交付13.4萬輛，占總銷量的36%，其次為L8、L9，銷量分別為11.8萬輛、11.4萬輛。2024年是理想汽車的產(chǎn)品大年，新車上市后將推動銷量增長，公司目標銷量超過BBA。預(yù)計3月月銷量可達5萬輛，二季度月度銷量最高有望突破至7萬輛，以及到年底突破至10萬輛。
隨著新車上市交付，二季度銷量將逐步提升。理想汽車將于3月1日召開"2024春季發(fā)布會"，屆時全新理想MEGA以及改款L7/8/9等車型均正式上市。其中理想MEGA定位"家庭科技旗艦MPV"，號稱"全家人的公路高鐵"，預(yù)計售價50萬元以上。L7/8/9屬于年度小改款，將對芯片以及電池包等做升級，有助于L系列的競爭力提升，以及價格回升。二季度理想L6將會上市及批量交付，這會成為新的銷量主力。相比較L7/8/9，理想L6的在動力電池的容量、電芯，以及車身尺寸方面都進行了適當縮減。再配合高銷量帶來的邊際效應(yīng)，以及電池采購成本的下降。預(yù)計L6價格在25-30萬元，月度銷量有望超過2萬輛。下半年理想再發(fā)布3款純電車型，持續(xù)擴充產(chǎn)品矩陣以及產(chǎn)品力。到24年底，理想汽車將完成4款增程與4款純電的產(chǎn)品矩陣。
目標價230港元，買入評級。我們預(yù)計2024-2025年，理想汽車銷量將達到70萬輛和100萬輛，未來業(yè)績與銷量將繼續(xù)保持快速增長。最后給予目標價230港元，相當于24年的22倍預(yù)測市盈率，距離現(xiàn)價有64%上漲空間，買入評級。
風險提示：行業(yè)競爭加??；價格不及預(yù)期
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