| 上傳日期： |
2024/2/28 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖雨 |
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托管量增加額環(huán)比增加。2024年1月末，中債登、上清所托管量合計141.82萬億元，較2023年12月末增加13,818億元，增加額環(huán)比增加3,409億元。其中：中債登債券托管量106.25萬億元，環(huán)比增加1,590億元，增量主要來源于國債（774億元）和地方債（2,173億元）；上清所債券托管量35.56萬億元，環(huán)比增加12,228億元，主要系同業(yè)存單（9,278億元）和超短融（1,728億元）環(huán)比增加明顯。
分債券類型看，利率債凈融資下降，信用債凈融資轉為凈流入，同業(yè)存單凈融資環(huán)比大幅增長。1）利率債托管量環(huán)比增加2,724億元（增加額環(huán)比減少7,123億元），國債、地方債和政金債托管量分別環(huán)比變動774億元、2,173億元和-223億元。2）信用債托管量環(huán)比增加2,560億元（2023年12月環(huán)比為-2,609億元），其中企業(yè)債、中票、短融、超短融環(huán)比分別變動-139億元、967億元、3億元、1,728億元。3）同業(yè)存單托管量環(huán)比增加9,278億元。
分機構看，銀行、廣義基金和保險機構增持利率債和信用債。1）商業(yè)銀行增持利率債、信用債和同業(yè)存單。商業(yè)銀行增持利率債666億元，主要為增持21億元國債和1,099億地方債，同時減持455億元政金債；增持信用債1,047億元，主要為增持1,167億元超短融；增持同業(yè)存單6,626億元。2）廣義基金增持利率債、信用債和同業(yè)存單。廣義基金增持利率債877億元，其中地方債和政金債增持規(guī)模分別為777億元和315億元，同時減持國債216億元；增持信用債1,947億元，主要為增持1,091億元中票和704億元超短融；增持同業(yè)存單1,748億元。3）券商增持利率債，減持信用債和同業(yè)存單。券商增持338億元利率債，主要為增持259億元國債和361億元地方債，同時減持281億元政金債；減持信用債91億元，主要為減持81億元企業(yè)債和86億元超短融；減持同業(yè)存單52億元。4）保險增持利率債和信用債，減持同業(yè)存單。保險增持340億元利率債，其中國債、地方債和政金債的增持規(guī)模分別為170億元、129億元和41億元；增持信用債40億元；減持同業(yè)存單49億元。5）境外機構增持利率債和同業(yè)存單，小規(guī)模減持信用債。境外機構增持802億元利率債，其中國債、地方債和政金債的增持規(guī)模為438億元、6億元和357億元；減持信用債6億元，增持同業(yè)存單1,170億元。
杠桿率繼續(xù)上升。根據銀行間市場質押式回購成交量數據估算，預計1月末債市杠桿率為108.7%，較2023年12月末增加0.37個百分點。
風險提示：貨幣政策超預期變動；信用風險大幅增加。
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