>> 華金證券-鐵拓機械(873706)新股覆蓋研究-240228
| 上傳日期： |
2024/2/29 |
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| 723KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點
本周三（2月28日）有一只北交所新股“鐵拓機械”申購，發(fā)行價格為6.69元，全額行使超額配售選擇權則發(fā)行后市盈率為16.60X（以2022年扣非歸母凈利潤計算）。
鐵拓機械（873706）：公司主要從事瀝青混合料攪拌設備及其配套設備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司2021-2023年分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.44億元/3.59億元/4.12億元，YOY依次為-29.07%/47.10%/14.69%,三年營業(yè)收入的年復合增速6.17%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.17億元/0.42億元/0.63億元，YOY依次為-4.43%/-61.29%/149.24%/49.98%，三年歸母凈利潤的年復合增速13.73%。
投資亮點：1、公司為我國較早專門針對回收瀝青路面材料的再生利用設備進行技術布局的企業(yè)，現(xiàn)已在RAP熱再生領域積累起較強的競爭優(yōu)勢。隨著我國道路建設不斷完善，存量瀝青路面里程持續(xù)增加，廢舊回收瀝青路面材料資源不斷豐富，國內市場需求逐漸從采購原生設備過渡到直接采購原再生一體式設備，或使用再生設備對原生設備進行優(yōu)化改造，瀝青混合料攪拌設備市場面臨提高RAP（回收瀝青路面材料）添加比例等方面的更新?lián)Q代需求；因而可利用RAP的原再生一體式攪拌設備面臨良好發(fā)展機遇。公司是業(yè)內較早從事RAP熱再生技術研發(fā)和設備生產(chǎn)的國內廠商之一，憑借技術優(yōu)勢產(chǎn)品原再生一體式設備和再生設備，在RAP熱再生領域建立起較強的競爭優(yōu)勢，其中再生設備被工信部評定為制造業(yè)單項冠軍產(chǎn)品。根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022年公司原再生一體式攪拌設備和廠拌熱再生設備合計市場占比為15.97%。2、公司在“一帶一路”瀝青混合料攪拌設備出口市場具備重要影響力。伴隨“一帶一路”倡議推進，沿線國家交通基礎設施建設需求增加，其在建設期間和建成后對瀝青混合料有著大量的施工、養(yǎng)護需求；未來隨著中國工程承包企業(yè)在國外承攬項目的持續(xù)增加，將促進我國瀝青混合料攪拌設備在沿線國家市場的開拓。公司將“一帶一路”沿線國際市場作為重點拓展區(qū)域，經(jīng)過長期經(jīng)驗積累，現(xiàn)已成為業(yè)內為數(shù)不多掌握適用于國內外各類復雜應用場景技術解決方案的設備供應商之一，在出口設備市場具備重要影響力，被評定為中國外貿出口先導指數(shù)樣本企業(yè)。報告期內產(chǎn)品成功出口至俄羅斯、泰國等20余個國家或地區(qū)，2022年出口設備數(shù)量在行業(yè)骨干企業(yè)中市場占比為36.08%。
同行業(yè)上市公司對比：公司主要從事瀝青混合料攪拌設備及其配套設備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；依照公司發(fā)行公告中所引用的中證指數(shù)發(fā)布數(shù)據(jù)，公司所屬的“C35專用設備制造業(yè)”最近一個月靜態(tài)平均市盈率為25.01X。選取南方路機、森遠股份為鐵拓機械的可比上市公司，上述公司均為滬深A股，與鐵拓機械在估值基準等方面存在一定差異，可比性相對有限。從可比公司情況來看，2022年第四季度至2023年第三季度可比公司的平均收入為6.76億元，銷售毛利率為25.51%；參考南方路機，可比PE-TTM（算術平均）為20.45X。
風險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基于招股書和其他公開資料內容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。
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