>> 廣發(fā)證券-新寶股份(002705)23Q4外銷增長亮眼，盈利改善顯著-240228
| 上傳日期： |
2024/2/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾嬋,袁雨辰 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)：
23Q4收入加速增長，盈利能力改善顯著。公司公布2023年業(yè)績快報，2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入146.5億元（YoY+6.9%），歸母凈利9.8億元（YoY+1.6%），歸母凈利率6.7%（YOY-0.3pct）。23Q4單季收入38.9億元（YoY+30.7%），歸母凈利2.4億元（YoY+105.0%），歸母凈利率6.2%（YoY+2.2pct）。2024Q4收入增速環(huán)比持續(xù)改善，盈利能力顯著提升，主要由于：（1）通過技術(shù)創(chuàng)新、生產(chǎn)效率提升等降本增效措施，產(chǎn)品盈利能力修復(fù)，同時外銷規(guī)模大幅提升，所以我們預(yù)計毛利率提升；（2）23Q4受人民幣兌美元匯率波動影響，匯兌收益較上年同期增加約3926萬元，同時遠(yuǎn)期外匯/期權(quán)合約的投資損失及公允價值變動損失同比減少約356萬元，合計對23Q4稅前利潤貢獻(xiàn)約3500多萬。
23Q4外銷增長亮眼，內(nèi)銷增速環(huán)比改善。分區(qū)域，公司2023年外銷收入108.1億元，同比+11.1%；內(nèi)銷收入38.4億元，同比-3.2%。據(jù)此推算，公司23Q4外銷收入26.6億元，同比+51.6%，外銷收入環(huán)比持續(xù)改善，增速亮眼，具體原因：去年同期海外去庫存，外銷業(yè)務(wù)下滑，基數(shù)較低，目前海外去庫存逐步結(jié)束，進(jìn)入補(bǔ)庫存階段，海外需求也在逐步恢復(fù)，所以外銷快速增長。23Q4內(nèi)銷收入12.3億元，同比+0.5%，Q4內(nèi)銷收入增速環(huán)比Q3改善15pct，Q4內(nèi)銷業(yè)務(wù)在去年疫情影響的低基數(shù)之下實(shí)現(xiàn)改善。
盈利預(yù)測與投資建議?？春霉就怃N短期拐點(diǎn)、以及憑借強(qiáng)大制造能力獲得持續(xù)份額提升，內(nèi)銷自有品牌通過不斷產(chǎn)品創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)良好增長。預(yù)計2023-25年歸母凈利同比增長1.6%、11.0%、11.1%，參考可比公司，給予公司2024年15xPE，對應(yīng)合理價值19.78元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。海外需求低迷；原材料價格大幅上漲；匯率大幅波動。
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