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事件
　　公司發(fā)布2023年業(yè)績快報(bào)，全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.36億元，同比減少0.07%；歸母凈利潤7.25億元，同比減少32.69%；Q4單季度營業(yè)收入7.98億元，環(huán)比減少15.24%；歸母凈利潤0.75億元，環(huán)比減少62.84%。
　　投資要點(diǎn)
　　去庫存周期影響，公司業(yè)績短期承壓。2023年半導(dǎo)體行業(yè)周期下行，供過于求疊加前期庫存高企等因素，公司應(yīng)用于消費(fèi)電子、電力電子等行業(yè)的部分產(chǎn)品收入下滑，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.36億元，同比減少0.07%；歸母凈利潤7.25億元，同比減少32.69%，受部分產(chǎn)品線價(jià)格影響，全年綜合毛利率61.29%，同比下降3.38%；Q4單季度營業(yè)收入7.98億元，環(huán)比減少15.24%，歸母凈利潤0.75億元，環(huán)比減少62.84%，毛利率50.01%，環(huán)比減少9.75%。
　　持續(xù)加大研發(fā)投入，重視技術(shù)迭代和新品研發(fā)。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，不斷進(jìn)行技術(shù)迭代和新品研發(fā)，豐富產(chǎn)品序列滿足更多應(yīng)用領(lǐng)域，且加強(qiáng)基于多元化供方工藝的產(chǎn)品研發(fā)，預(yù)計(jì)2023年研發(fā)費(fèi)用約10.11億元，同比增加37.42%。受益于技術(shù)先進(jìn)可靠、應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)拓展及主要客戶需求穩(wěn)定增長，F(xiàn)PGA及應(yīng)用于高可靠場景的部分非揮發(fā)存儲(chǔ)器產(chǎn)品的營收保持穩(wěn)定增長。
　　FPGA持續(xù)放量，高可靠性場景應(yīng)用穩(wěn)定增長。目前公司千萬門級(jí)FPGA芯片、億門級(jí)FPGA芯片以及嵌入式可編程器件芯片（PSoC）三個(gè)系列的產(chǎn)品在高可靠領(lǐng)域市場開拓進(jìn)展順利，2023年前三季度FPGA及其他芯片收入規(guī)模達(dá)9.1億元，同比增長51.67%。公司正在推進(jìn)新一代FPGA平臺(tái)開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，采用1xnm制程與Chiplet封裝，推動(dòng)高端FPGA向大容量、高性能方向發(fā)展，滿足數(shù)據(jù)中心等應(yīng)用領(lǐng)域需求。除現(xiàn)有的高可靠應(yīng)用領(lǐng)域，公司也在積極推進(jìn)面向低功耗及成本敏感性市場，如醫(yī)學(xué)成像、機(jī)器視覺、專業(yè)監(jiān)視器、車用毫米波/激光雷達(dá)、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)及邊緣市場等領(lǐng)域的探索，為后續(xù)下游需求回暖做好項(xiàng)目儲(chǔ)備。
　　MCU、存儲(chǔ)等市場逐步回暖，渠道庫存水位回歸常態(tài)。MCU業(yè)務(wù)來看，受市場需求及渠道庫存高企等影響，公司智能電表MCU在前三季度面臨較大的影響，四季度的招標(biāo)情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，汽車電子、智能大家電等領(lǐng)域MCU產(chǎn)品導(dǎo)入順利；存儲(chǔ)業(yè)務(wù)來看，年底消費(fèi)級(jí)存儲(chǔ)產(chǎn)品的終端客戶及渠道的庫存水平較低，價(jià)格方面較前幾個(gè)季度有一定改善。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤7.2/8.7/11.4億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期；行業(yè)競爭格局加劇風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；市場需求恢復(fù)不及預(yù)期。