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事件：中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席、中央財經委員會主任習近平2月23日下午主持召開中央財經委員會第四次會議，研究大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新問題，研究有效降低全社會物流成本問題。習近平在會上發(fā)表重要講話強調，加快產品更新?lián)Q代是推動高質量發(fā)展的重要舉措，要鼓勵引導新一輪大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新。
　　綠色發(fā)展為高質量發(fā)展底色，新質生產力即綠色生產力。2023年12月12日，中央經濟工作會議上指出，要以提高技術、能耗、排放等標準為牽引，推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新。2024年1月31日，中共中央政治局就扎實推進高質量發(fā)展進行第十一次集體學習。會上習近平總書記指出，加快綠色科技創(chuàng)新和先進綠色技術推廣應用，做強綠色制造業(yè)，發(fā)展綠色服務業(yè)，壯大綠色能源產業(yè)，發(fā)展綠色低碳產業(yè)和供應鏈，構建綠色低碳循環(huán)經濟體系?；谝陨蠒h精神，我們認為1）設備更新方向有望側重于高技術、低能耗、低排放設備；2）鼓勵資源化以增強國內大循環(huán)內生動力和可靠性。
　　生產設備：會議指出，要推動各類生產設備、服務設備更新和技術改造，鼓勵汽車、家電等傳統(tǒng)消費品以舊換新，推動耐用消費品以舊換新。
　　1）節(jié)能設備：根據智研瞻行業(yè)報告公眾號，2022年節(jié)能裝備行業(yè)市場規(guī)模1.46萬億元。以節(jié)能風機為例，據瑞晨環(huán)保2022年報援引《國內主要行業(yè)風機能耗現(xiàn)狀以及節(jié)能措施的分析研究》統(tǒng)計，國內主要行業(yè)風機運行效率80%以上占比僅12%，具有較大更新空間。據我們測算，2030年節(jié)能風機及水泵潛在市場規(guī)模有望達到751億元。建議關注：瑞晨環(huán)保、中金環(huán)境、景津裝備。
　　2）鍋爐：《鍋爐綠色低碳高質量發(fā)展行動方案》指出，目前我國鍋爐約32萬臺，年消耗能源約20億噸標準煤，碳排放量約占全國碳排放總量的40%，節(jié)能降碳減污改造潛力較大?！斗桨浮纺繕说?025年，工業(yè)鍋爐、電站鍋爐平均運行熱效率較2021年分別提高5%、0.5%。建議關注：華光環(huán)能。3）泛半導體設備：根據SEMI公眾號，預計2023年全球晶圓廠設備支出將同比-15%，從2022年995億美元歷史新高降至840億美元，2024年將同比+15%，至970億美元。我們認為，雖然2023年全球半導體資本支出預計將面臨下降，中國將持續(xù)推進國產替代，擴產受到全球資本開支疲軟影響較小。盡管美國制裁可能短期對先進制程擴產有阻礙，但傳統(tǒng)制程仍將繼續(xù)擴產。建議關注：美?？萍?、國林科技、仕凈科技。
　　資源化利用：會議指出，推動大規(guī)?；厥昭h(huán)利用，加強“換新+回收”物流體系和新模式發(fā)展。
　　1）新能源車回收行業(yè)：新能源車報廢潮已臨，動力電池回收坐擁千億市場。
　　從量看，2015年起我國新能源車銷量及保有量快速上升，2023年新能源車銷量已達950萬臺，保有量達2041萬輛。以鋰電回收為例，根據SMM鋰電回收公眾號，按鋰電壽命5-8年使用周期計算，第一輪電池退役潮已逐步顯現(xiàn)，2024年2月全球鋰電池回收量突破1000萬噸，同比+25%，其中中國回收量占近50%。根據發(fā)改委官網，到2030年我國動力電池回收市場規(guī)?？蛇_1406億元。我們認為，政策鼓勵資源化有望增強國內大循環(huán)內生動力和可靠性。動力電池回收是新能源產業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，也是鋰、鎳、鈷等戰(zhàn)略性礦產資源可持續(xù)供應的關鍵，動力電池回收市場有望實現(xiàn)快速發(fā)展。建議關注：華宏科技、天奇股份、旺能環(huán)境。
　　投資建議：我們認為，為了推動能耗雙控向碳排放雙控轉變，多領域綠色低碳示范項目有望全面實施，疊加碳市場建設加速，將給環(huán)保行業(yè)注入活力。2024年建議關注兩大主線：1）高股息：關注垃圾焚燒及水務板塊。資本支出下降，穩(wěn)定運營現(xiàn)金流可支撐分紅提高，從而提升目前低估值；2）經濟復蘇及碳市場建設相關子板塊，關注資源循環(huán)效率提升、降本、降碳，建議關注：半導體附屬裝備、有色廢酸治理、碳監(jiān)測、環(huán)衛(wèi)服務以及受益工業(yè)復蘇的金屬資源化。
　　風險提示：政策推進不達預期，行業(yè)發(fā)展不及預期，設備更新周期不及預期，大宗商品價格波動。