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2023年4季度收入表現(xiàn)基本符合預(yù)期，調(diào)整后利潤超我們/彭博一致市場預(yù)期44%/21%。總收入350億元（人民幣，下同），同比/環(huán)比增6%/1%，調(diào)整后凈利潤78億元，凈利率22%，同比提升6個(gè)百分點(diǎn)。
　　百度核心收入275億元，同比增7%，調(diào)整后運(yùn)營利潤同比增13%，對應(yīng)利潤率23%，同比提升2個(gè)百分點(diǎn)。1）廣告收入增6%，受線下相關(guān)行業(yè)如旅游、醫(yī)療拉動；2）云收入恢復(fù)雙位數(shù)增長，同比增11%，利潤持續(xù)優(yōu)化；3）蘿卜快跑單量83.9萬，同比增49%，武漢無安全員單量占比進(jìn)一步提升至45%，是UE優(yōu)化的重要指標(biāo)。4）4季度生成式AI和大模型相關(guān)貢獻(xiàn)云收入~4.8%（對比3季度低個(gè)位數(shù)）。
　　維持盈利預(yù)測及目標(biāo)價(jià)140美元/135港元（9888 HK），對應(yīng)2024/25年13/11倍市盈率?，F(xiàn)價(jià)對應(yīng)2024年9倍市盈率，百度大模型推進(jìn)仍處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位，2024年起AI貢獻(xiàn)增量收入顯著提升，維持買入。風(fēng)險(xiǎn)：大模型應(yīng)用及變現(xiàn)推進(jìn)進(jìn)度慢于預(yù)期。