>> 萬聯(lián)證券-2月PMI數(shù)據(jù)點評：春節(jié)假期影響PMI表現(xiàn)，關注后續(xù)政策出臺-240301
| 上傳日期： |
2024/3/2 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
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作者： |
于天旭 |
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事件：2月中采制造業(yè)PMI為49.1%，較上月回落0.1個百分點，非制造業(yè)PMI 51.4%，較上月上行0.7個百分點。
制造業(yè)PMI環(huán)比季節(jié)性回落，PMI降幅低于往年春節(jié)在2月的年份。2月制造業(yè)PMI依然處于榮枯線下方。春節(jié)在2月，企業(yè)開工受到影響，企業(yè)開工受到影響，對比往年春節(jié)在2月的月份，制造業(yè)PMI環(huán)比多有所回落。
生產(chǎn)進入傳統(tǒng)淡季，內(nèi)外需表現(xiàn)尚未修復。生產(chǎn)指數(shù)下探至榮枯線下方，春節(jié)為傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季，上游化纖制品、黑色金屬加工行業(yè)處于臨界點下方，下游醫(yī)藥、食品制造、電氣機械等行業(yè)生產(chǎn)景氣度依然較高。需求端來看，新訂單指數(shù)與上月持平，出口訂單、進口指數(shù)均有所下滑。
原材料、出廠價格走勢分化，企業(yè)去庫進程仍處磨底階段。原材料購進價格回落，出廠價格上行，下游加工制造業(yè)利潤邊際修復。企業(yè)產(chǎn)成品、原材料庫存保持去化，春節(jié)原材料采購和交貨時間減慢。生產(chǎn)經(jīng)營活動預期小幅好轉，小型企業(yè)為主要拉動。
小型企業(yè)出口訂單大幅下滑，中型企業(yè)新訂單反彈上行。小型企業(yè)原材料購進價格上行，成本端持續(xù)承壓。小型企業(yè)新出口訂單指數(shù)顯著下滑，中型企業(yè)也有所回落，僅大型企業(yè)上漲。僅中型企業(yè)的新訂單指數(shù)上行，進口指數(shù)保持增長。政策上對于中小企業(yè)的扶持延續(xù)，美聯(lián)儲降息預期后置，短期外需仍階段性承壓。
春節(jié)帶動服務業(yè)PMI上行，建筑業(yè)PMI受假期和雨雪天氣影響邊際回落。返鄉(xiāng)、旅游人數(shù)增加，出行和服務相關的行業(yè)景氣度抬升。房地產(chǎn)投資表現(xiàn)依然偏弱，開年以來地方債發(fā)行偏緩，地方化債背景下，地方重大項目建設可能會受到一定影響，未來需要關注中央財政的支持力度。
政策將持續(xù)助力穩(wěn)經(jīng)濟，節(jié)后生產(chǎn)有望季節(jié)性修復?？傮w而言，2月數(shù)據(jù)受到春節(jié)因素干擾較大，3月PMI預期環(huán)比回升，生產(chǎn)將出現(xiàn)好轉。兩會召開將出臺更多提振經(jīng)濟的政策，中央財經(jīng)委會議提出的“推動新一輪大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新”，有望給制造業(yè)需求帶來支撐。當前中美仍處于去庫存的磨底階段，補庫進程仍有一定擾動，美聯(lián)儲未來開啟降息后，有望帶動需求轉好，提振海外的補庫進程。短期地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的拖累仍將持續(xù)，后續(xù)“三大工程”有望形成一定拉動。節(jié)后消費景氣度的可持續(xù)觀察仍需。
風險因素：海外政策變動節(jié)奏和幅度超預期，居民消費、購房持續(xù)疲弱，政策出臺和落地不及預期。
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