>> 申萬宏源-食品飲料行業(yè)周報：進入消費淡季，跟隨基本面分化-240302
| 上傳日期： |
2024/3/3 |
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| 1423KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
呂昌,周緣 |
| 行業(yè)名稱： |
食品飲料 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
投資分析意見：節(jié)后兩周板塊跟隨市場修復但非引領，符合我們判斷，接下來個股將回歸基本面，進入分化階段。白酒，我們認為春節(jié)銷售情況好于此前市場悲觀預期，頭部品牌的需求仍然有很強的韌性，動銷同比均有增長，但增長幅度不大。從渠道質(zhì)量來看，價格表現(xiàn)基本穩(wěn)定，庫存盡管承壓但未出現(xiàn)較大風險。受宏觀經(jīng)濟影響，行業(yè)整體需求短期仍有壓力，但頭部集中、分化加劇的大趨勢不變。盡管估值已有修復但依然不高，結(jié)合潛在分紅水平和中長期的結(jié)構(gòu)性空間，頭部公司仍具備性價比和中長期投資價值。核心推薦：瀘州老窖、山西汾酒、迎駕貢酒、五糧液、貴州茅臺、今世緣、古井貢酒、珍酒李渡。大眾品，短期看，春節(jié)旺季催化，各子行業(yè)1-2月數(shù)據(jù)環(huán)比改善，零食、乳業(yè)、飲料等禮品消費階段性旺銷，餐飲恢復階段性對調(diào)味品和菜肴制品形成支撐，成本壓力已緩解并將繼續(xù)改善。中期繼續(xù)關(guān)注需求趨勢變化?？春脙深惞荆活愂钦{(diào)整較充分、估值處歷史低位、分紅率可觀的頭部公司，二是行業(yè)成長空間廣闊、公司治理優(yōu)秀且能積極捕捉消費者和渠道的變化、創(chuàng)新產(chǎn)品和銷售模式，估值/市值相對合理的成長品種。核心推薦：青島啤酒（A+H），勁仔食品、鹽津鋪子、洽洽食品、雙匯發(fā)展、伊利股份、中炬高新、安井食品。
白酒板塊：節(jié)后跟蹤，頭部白酒企業(yè)反饋動銷和補庫正常。今世緣本周宣布對主力產(chǎn)品進行提價，我們認為公司本次提價主要影響有：1、主力產(chǎn)品換代升級，國緣品牌力進一步提升，彰顯公司發(fā)展信心。2、側(cè)面驗證一季度開門情況良好，為全年收入和利潤增長目標提供保障。3、有利于改善渠道利潤，穩(wěn)定和提升市場價盤。關(guān)注3月中旬召開的春季糖酒會，我們預判，1、渠道將維持節(jié)后的信心和熱度，反饋會好于年初的悲觀預期，但經(jīng)銷商盈利承壓仍將是主要矛盾；2、預計企業(yè)將定調(diào)謹慎樂觀，且會進一步分化。在春節(jié)旺季后，接下來的3-5月白酒的消費場景將以商務為主，預計將回歸平淡。中期看，二季度到下半年，仍要密切關(guān)注需求的趨勢性變化。
食品板塊：在旺季良好反饋的支撐下，大眾品個股普遍完成了反彈和修復。上周股價表現(xiàn)已開始分化，節(jié)前表現(xiàn)較好的高股息類資產(chǎn)如雙匯發(fā)展、伊利股份、養(yǎng)元飲品等出現(xiàn)調(diào)整；超跌和成長性品種股價相對穩(wěn)定。我們認為接下來個股表現(xiàn)將跟隨基本面而分化：低估值高股息類資產(chǎn)在適當調(diào)整后，后期仍將有相對收益空間，主因其盈利的穩(wěn)定性、中期估值的吸引力和高分紅能力，包括青島啤酒、洽洽食品、雙匯發(fā)展、伊利股份等；而有持續(xù)、快速成長能力的公司也會在業(yè)績增長的支撐下有良好表現(xiàn)，包括勁仔食品、鹽津鋪子、安井食品等。
風險提示：食品安全問題，經(jīng)濟下行影響白酒及大眾品需求。
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