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策略摘要
　　逢低做多套保。上游方面，中國(guó)浙石化、亞洲地區(qū)均在4月存檢修預(yù)期，對(duì)應(yīng)4月去庫(kù)預(yù)期幅度較大，結(jié)合美國(guó)二季度夏季汽油對(duì)芳烴的需求支撐預(yù)期，PX加工費(fèi)持續(xù)看漲；TA加工費(fèi)區(qū)間震蕩。預(yù)計(jì)PX端持續(xù)給予PF成本支撐，但傳導(dǎo)效率偏低。PF自身基本面仍偏弱，工廠庫(kù)存壓力歷史高位，壓制短纖生產(chǎn)利潤(rùn)，仍需進(jìn)一步虧損減產(chǎn)再平衡。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　上游芳烴方面，2月份的美國(guó)、新加坡裂解價(jià)差仍偏強(qiáng)，美國(guó)煉廠春檢持續(xù)時(shí)間偏長(zhǎng)，檢修高峰2月已過，但3月目前仍有部分檢修，海外芳烴價(jià)格仍有支撐，且結(jié)合二季度為美國(guó)夏季汽油對(duì)芳烴的季節(jié)性需求旺季，預(yù)計(jì)汽油給予芳烴支撐尚可。而PX自身的基本面看，2月純苯的強(qiáng)勢(shì)，導(dǎo)致了STDP利潤(rùn)偏高，而目前亞洲PX開工亦處于偏高位置，但隨著韓國(guó)裝置的檢修逐步兌現(xiàn)以及4月亞洲春檢，另外中國(guó)大型PX供應(yīng)商浙石化3月底亦有檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)4月PX將開展大幅去庫(kù)周期。對(duì)應(yīng)PX加工費(fèi)持續(xù)看漲。
　　PTA加工費(fèi)震蕩偏弱。2月PTA加工費(fèi)曾壓縮至250元/噸，PTA季節(jié)性快速累庫(kù)，下游聚酯開工雖有季節(jié)性降負(fù)，但負(fù)荷低點(diǎn)僅在80%附近，節(jié)后開工亦逐步回升，因此為供應(yīng)偏高帶來的TA累庫(kù)，TA需要額外虧損減產(chǎn)放量再平衡，關(guān)注逸盛大化以及逸盛新材料后市的檢修兌現(xiàn)進(jìn)度。
　　PX持續(xù)堅(jiān)挺或給予PTA及PF成本支撐。但PF自身基本面的情況，春節(jié)期間PF工廠庫(kù)存累積至歷史高位，等待下游復(fù)工轉(zhuǎn)移庫(kù)存壓力。高庫(kù)存壓力下，PF維持深度虧損狀態(tài)，雖然PF有所減產(chǎn)，但量級(jí)仍不足，仍需進(jìn)一步虧損減產(chǎn)。節(jié)后下游滌紗開工率逐步有所回升，等待3月進(jìn)一步復(fù)工，純滌紗成品庫(kù)存高位回落，純滌紗加工利潤(rùn)回升，節(jié)后滌紗廠對(duì)原料滌短展開投機(jī)備貨，等待下游進(jìn)一步改善緩解滌短工廠庫(kù)存壓力。
　　■策略
　　逢低做多套保。上游方面，中國(guó)浙石化、亞洲地區(qū)均在4月存檢修預(yù)期，對(duì)應(yīng)4月去庫(kù)預(yù)期幅度較大，結(jié)合美國(guó)二季度夏季汽油對(duì)芳烴的需求支撐預(yù)期，PX加工費(fèi)持續(xù)看漲；TA加工費(fèi)區(qū)間震蕩。預(yù)計(jì)PX端持續(xù)給予PF成本支撐，但傳導(dǎo)效率偏低。PF自身基本面仍偏弱，工廠庫(kù)存壓力歷史高位，壓制短纖生產(chǎn)利潤(rùn)，仍需進(jìn)一步虧損減產(chǎn)再平衡。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)，PX檢修兌現(xiàn)進(jìn)度，下游恢復(fù)速率