>> 華泰期貨-錫月報：礦端變數(shù)仍存，錫仍以逢低買入套保為主-240303
| 上傳日期： |
2024/3/3 |
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| 722KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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錫主線邏輯
1.2023年1-12月（目前最新），國內(nèi)錫精礦產(chǎn)量6.76萬噸，累計同比下降10.65%。1-12月，國內(nèi)錫精礦累計進口量達24.99噸，累計同比上漲2.13%。年內(nèi)受到緬甸禁礦的影響，使得年中錫精礦進口量一度存在供應緊張的情況。據(jù)SMM訊，12月國內(nèi)錫礦進口量回落，因緬甸佤邦部分進口量減少。12月緬甸進口錫礦1.3萬噸，較11月減少7000毛噸。緬甸佤邦當局未表明錫礦何時復產(chǎn)，市場預期難于近期恢復，預計更多選礦廠面臨原料緊缺情況或出口至國內(nèi)錫礦量進一步減少。
2.國內(nèi)冶煉方面，國內(nèi)冶煉方面，2023年1-12月原生產(chǎn)量累計20.63萬噸，累計同比上漲5.72%。此前錫礦進口下降較多，但國內(nèi)冶煉目前尚未受到明顯影響。去年年底時有廠家為挺價有減產(chǎn)動作。新年首月國內(nèi)錫錠產(chǎn)量相對較高，不過這也不排除是企業(yè)趁礦料供應尚充足的情況下加大生產(chǎn)的行為。
3.終端方面，總體而言，傳統(tǒng)汽車板塊或相對維穩(wěn)，但新能源汽車展望則仍相對樂觀，當下存在較大不確定性因素的是地產(chǎn)以及與地產(chǎn)后周期相關(guān)的家電板塊，電子板塊自去年年底以來也出現(xiàn)環(huán)比明顯改善的情況。因此目前就錫相關(guān)終端而言，整體展望偏樂觀。
4.庫存方面，錫品種目前庫存水平在有色金屬各品種中屬于相對偏高，國內(nèi)社會庫存于2024年2月間上漲0.23萬噸至1.28萬噸。同期LME庫存則是下降0.07萬噸至0.59萬噸。不過隨著春節(jié)假期的結(jié)束，國內(nèi)持續(xù)累庫的情況或許會略有緩解。但相對偏高的庫存對于錫價格而言，或許仍會是較大的攔路虎。
總體而言，當前礦端供應存在變數(shù)，而需求展望則是相對偏好，預計錫價或仍維持震蕩偏強格局，但高庫存則是對錫價相對不利的因素，操作上目前錫品種仍建議以逢低買入套保為主，Sn2405可在21萬元/噸下方積極買入套保。
■策略
單邊：謹慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：暫緩
■風險
終端需求持續(xù)低迷
高利率環(huán)境維持過長時間
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