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策略摘要
　　PX及PTA逢低做多套保。美國煉廠重整2月檢修高峰已過，但3月重整仍有部分檢修，海外芳烴價(jià)格有支撐；現(xiàn)實(shí)甲苯歧化&精制產(chǎn)PX利潤偏高，對應(yīng)亞洲PX開工率亦偏高，但中國浙石化、亞洲地區(qū)均在4月存檢修預(yù)期，對應(yīng)4月去庫預(yù)期幅度較大，結(jié)合美國二季度夏季汽油對芳烴的需求支撐預(yù)期，PX加工費(fèi)持續(xù)看漲。TA持續(xù)累庫周期，大廠檢修仍等待兌現(xiàn)，TA加工費(fèi)震蕩偏弱。下游方面，聚酯開工節(jié)后逐步恢復(fù)，但長絲庫存壓力偏高，等待終端進(jìn)一步復(fù)工消化。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　PX加工費(fèi)持續(xù)左側(cè)堅(jiān)挺。上游芳烴方面，2月份的美國、新加坡裂解價(jià)差仍偏強(qiáng)，美國煉廠春檢持續(xù)時(shí)間偏長，檢修高峰2月已過，但3月目前仍有部分檢修，海外芳烴價(jià)格仍有支撐，且結(jié)合二季度為美國夏季汽油對芳烴的季節(jié)性需求旺季，預(yù)計(jì)汽油給予芳烴支撐尚可。而PX自身的基本面看，2月純苯的強(qiáng)勢，導(dǎo)致了STDP利潤偏高，而目前亞洲PX開工亦處于偏高位置，但隨著韓國裝置的檢修逐步兌現(xiàn)以及4月亞洲春檢，另外中國大型PX供應(yīng)商浙石化3月底亦有檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)4月PX將開展大幅去庫周期。對應(yīng)PX加工費(fèi)持續(xù)看漲，但慎防目前已含有左側(cè)交易的預(yù)期，因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)PX2-3月仍是累庫周期。
　　PTA加工費(fèi)震蕩偏弱。2月PTA加工費(fèi)曾壓縮至250元/噸，PTA季節(jié)性快速累庫，下游聚酯開工雖有季節(jié)性降負(fù)，但負(fù)荷低點(diǎn)僅在80%附近，節(jié)后開工亦逐步回升，因此為供應(yīng)偏高帶來的TA累庫，TA需要額外虧損減產(chǎn)放量再平衡，關(guān)注逸盛大化以及逸盛新材料后市的檢修兌現(xiàn)進(jìn)度。而下游方面，終端織造等待進(jìn)一步復(fù)工，長絲庫存壓力累積至歷史偏高位，長絲工廠開始加收超期倉儲(chǔ)費(fèi)。
　　■策略
　　PX及PTA逢低做多套保。美國煉廠重整2月檢修高峰已過，但3月重整仍有部分檢修，海外芳烴價(jià)格有支撐；現(xiàn)實(shí)甲苯歧化&精制產(chǎn)PX利潤偏高，對應(yīng)亞洲PX開工率亦偏高，但中國浙石化、亞洲地區(qū)均在4月存檢修預(yù)期，對應(yīng)4月去庫預(yù)期幅度較大，結(jié)合美國二季度夏季汽油對芳烴的需求支撐預(yù)期，PX加工費(fèi)持續(xù)看漲。TA持續(xù)累庫周期，大廠檢修仍等待兌現(xiàn)，TA加工費(fèi)震蕩偏弱。下游方面，聚酯開工節(jié)后逐步恢復(fù)，但長絲庫存壓力偏高，等待終端進(jìn)一步復(fù)工消化。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)，PTA檢修兌現(xiàn)進(jìn)度，下游恢復(fù)速率，PX檢修兌現(xiàn)進(jìn)度。