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策略摘要
　　謹(jǐn)慎偏多。2月橫跨春節(jié)假期，節(jié)后歸來聚烯烴偏強(qiáng)震蕩。國內(nèi)多套新增裝置投產(chǎn)，PP新增產(chǎn)能較多，惠州立拓與泉州國亨兩套裝置試運(yùn)行階段，預(yù)計(jì)3月將產(chǎn)出合格料，新增產(chǎn)能供應(yīng)端壓力較大。聚烯烴部分檢修裝置重啟，開工率提升，但較往年仍偏低位。國際原油偏強(qiáng)震蕩，原油制LL與PDH制PP利潤處于盈虧平衡線附近，PDH開工負(fù)荷偏小幅提升，成本端支撐較強(qiáng)。農(nóng)膜開工旺季即將來臨，下游需求有望繼續(xù)回升，終端訂單預(yù)期向好，市場對需求提升有較強(qiáng)預(yù)期。節(jié)中石化廠大幅累庫，節(jié)后歸來下游恢復(fù)緩慢，上游庫存去化偏慢。LL進(jìn)口窗口關(guān)閉，PP進(jìn)口窗口關(guān)閉，PP出口窗口打開。預(yù)計(jì)2月聚烯烴偏強(qiáng)震蕩，關(guān)注需求恢復(fù)情況。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　國內(nèi)新增裝置方面，寧夏寶豐能源25萬噸/年EVA裝置已經(jīng)投產(chǎn)，已產(chǎn)出正牌產(chǎn)品?；葜萘⑼匦虏牧螾P裝置已成功產(chǎn)出副牌拉絲料，預(yù)計(jì)3月份產(chǎn)出正牌料。泉州國亨化學(xué)45萬噸/年P(guān)P裝置前期造粒成功，計(jì)劃3月出產(chǎn)品。同時安徽天大、福建中景二期均有新裝置待投產(chǎn)；國內(nèi)存量裝置檢修方面，國內(nèi)部分檢修裝置重啟，開工率提升，但較往年仍偏低位。
　　外盤新增裝置方面，海外未有新產(chǎn)能投放。外盤存量裝置方面，PE方面歐洲Total檢修，海外PE開工率微幅下調(diào)；PP方面北美Ineos檢修，海外PP開工率小幅下行。聚烯烴外盤價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，外盤與內(nèi)盤價(jià)差窄幅震蕩。LL進(jìn)口窗口關(guān)閉，PP進(jìn)口窗口關(guān)閉，PP出口窗口打開。
　　庫存及需求方面。節(jié)中上游石化廠大幅累庫，節(jié)后歸來下游恢復(fù)緩慢，上游庫存去化偏慢。下游終端工廠消化節(jié)前庫存為主，PE下游農(nóng)膜即將進(jìn)入開工旺季，PP下游塑編與BOPP現(xiàn)實(shí)情況偏弱。
　　■策略
　　謹(jǐn)慎偏多。2月橫跨春節(jié)假期，節(jié)后歸來聚烯烴偏強(qiáng)震蕩。國內(nèi)多套新增裝置投產(chǎn)，PP新增產(chǎn)能較多，惠州立拓與泉州國亨兩套裝置試運(yùn)行階段，預(yù)計(jì)3月將產(chǎn)出合格料，新增產(chǎn)能供應(yīng)端壓力較大。聚烯烴部分檢修裝置重啟，開工率提升，但較往年仍偏低位。國際原油偏強(qiáng)震蕩，原油制LL與PDH制PP利潤處于盈虧平衡線附近，PDH開工負(fù)荷偏小幅提升，成本端支撐較強(qiáng)。農(nóng)膜開工旺季即將來臨，下游需求有望繼續(xù)回升，終端訂單預(yù)期向好，市場對需求提升有較強(qiáng)預(yù)期。節(jié)中石化廠大幅累庫，節(jié)后歸來下游恢復(fù)緩慢，上游庫存去化偏慢。LL進(jìn)口窗口關(guān)閉，PP進(jìn)口窗口關(guān)閉，PP出口窗口打開。預(yù)計(jì)2月聚烯烴偏強(qiáng)震蕩，關(guān)注需求恢復(fù)情況。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格波動，新增產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度，宏觀政策力度